开源证券生物燃料深度报告指出，中国在SAF产业链中最核心的竞争优势在于UCO（废弃食用油）资源。2023年中国废弃食用油脂可用量340万吨/年，可满足136万吨HEFA工艺SAF生产所需，远期SAF产能上限可达4,641万吨/年。据S&P Global数据，UCO制生物柴油单位碳排放仅19.87 gCO₂e/MJ，远低于棕榈油（约45）和大豆油（约55），是全球减排属性最优的SAF原料。中国有望凭借UCO资源优势成为全球SAF主要供应国。

UCO（Used Cooking Oil，废弃食用油）是从餐饮业、食品加工企业收集的废弃油脂，属于废弃油脂的一种。据S&P Global数据，在各类生物柴油原料中，UCO制生物柴油具有最低的单位碳排放值——仅19.87 gCO₂e/MJ，远低于棕榈油（约45）、大豆油（约55）、菜籽油（约50）。按HEFA工艺生产，UCO制SAF较化石燃料减排73%-84%。据德勤《中国的可持续航空燃料：航空业碳中和之路》（2023年），中国废弃食用油脂可用量340万吨/年，按40%的SAF产出率计算可满足136万吨SAF生产所需。中国作为全球最大的餐饮消费国，UCO收集潜力远高于其他国家。据美国能源部数据，美国2023年UCO进口量从2022年的0.5万吨激增至133.7万吨，反映出美国对UCO资源的迫切需求。中国UCO资源不仅满足国内需求，还具备大规模出口潜力，是中国在全球SAF竞争中的核心资源禀赋。

中国发展SAF的最大优势在于原料供应充足且多样化。据德勤测算，除了UCO外，中国农业废弃物可用量约207百万吨/年、林业剩余物约195百万吨/年、城市有机固体废弃物约23.5百万吨/年、工业废气制乙醇约5百万吨/年。按不同工艺的SAF产出率计算（UCO约40%、农业/林业废弃物约10%等），中国SAF产能上限可达到4,641万吨/年。目前HEFA工艺是中国SAF生产的主流路径，但HEFA受限于UCO供应量有限（仅可支撑136万吨/年）。未来随着费托合成（FT）、醇喷合成（ATJ）等工艺逐步成熟，中国庞大的农业废弃物、林业剩余物等原料将得到有效利用，支撑SAF产能的大规模扩张。值得注意的是，ISCC认证对SAF原料有严格可持续性要求，中间作物、棕榈和大豆材料因高iLUC（间接土地利用变化）排放风险被欧盟排除在外，而中国的UCO、农业废弃物等原料满足认证要求，可顺利进入国际市场。

日本案例从侧面印证了UCO资源的重要性。据韦伯产业智库，2022财年日本生产UCO约50万吨，其中18万吨流向动物饲料、11万吨出口至新加坡/韩国/欧洲、5万吨用于化学品制造，仅约2万吨分配给国内生物柴油企业。日本政府要求2030年SAF使用比例达到10%（约140万吨需求），但国内UCO产量有限且大部分已有去向，原料严重不足将迫使日本加大UCO进口或直接进口SAF成品。日本与地理邻近、UCO资源丰富的中国形成天然供需匹配。此外，英国、欧盟等HEFA工艺SAF产能扩张同样面临UCO短缺——英国UCO严重依赖进口（2023年生物柴油中UCO使用量约193万吨，国内收集仅约13万吨）。中国UCO凭借成本优势、减排属性优势和质量优势，有望成为全球UCO/SAF贸易的核心供应方。

中国UCO在全球市场的竞争力体现在成本和减排两个维度。成本端，中国餐饮业规模全球最大，UCO收集成本远低于欧美。据环评报告数据，UCO成本占SAF完全成本的78%（约9,167元/吨），UCO价格波动对SAF盈利影响最大。中国UCO产量大、收集体系完善，具有规模效应和成本优势。减排端，UCO制SAF较化石燃料减排73%-84%，优于多数其他原料。欧盟ReFuelEU法规将UCO归类为“绿色燃料”，棕榈和大豆材料被明确排除。ISCC认证体系对原料可持续性要求严格，中国UCO符合认证标准，助力国内SAF企业顺利通过ISCC CORSIA及ISCC-EU认证。据开源证券统计，截至2025年2月，中国已有12家SAF生产企业获得ISCC/RSB CORSIA认证。随着2027年CORSIA强制减排开启、各国SAF需求集中释放，中国UCO资源的战略价值将进一步提升。

中国SAF原料来源及产能上限测算

原料类型	可用量（百万吨/年）	SAF产出率	SAF产能上限（百万吨/年）
废弃食用油脂（UCO）	3.4	40%	1.36
农业废弃物	207	10%	20.7
林业剩余物	195	10%	19.5
城市有机固体废弃物	23.5	10%	2.35
工业废气制乙醇	5	50%	2.5
合计	—	—	46.41