投顾业务是中国券商财富管理转型的核心抓手。东吴证券研报显示，基金投顾已有60家机构取得试点资格，服务资产规模1464亿元，客户总数524万户，证监会表示已基本具备转常规条件。证券投顾人数从2015年至2022年复合增速达13%，占从业人员比从11%提升至20%。财富管理需求端爆发——个人可投资资产2022年达278万亿元（2018-2024年CAGR14%），供给端资管产品规模从19.9万亿元增至67.0万亿元（CAGR14%）。投顾+ETF+AI智能投顾三合一模式，正打开投顾业务的巨大增长空间。

中国财富管理行业正处在黄金发展周期。需求端，个人可投资资产总量和高净值人群数量保持快速增长。招商银行和贝恩咨询数据显示，截至2022年末中国个人可投资资产规模为278万亿元，预计2024年达327万亿元（2018-2024年CAGR14%）。高净值人群2022年末达316万人（2018-2022年CAGR18%）。

供给端，资管行业快速扩容。中国基金业协会数据显示，资管产品规模从2014年19.9万亿元增至2023年67.0万亿元（CAGR14%），其中公募基金从4.5万亿元增至27.6万亿元（CAGR22%）。财富管理业态也在变化，从单纯金融产品销售，向根据客户个性化需求提供资产配置、投资咨询、风险管理等综合性一站式服务转变。投顾业务作为连接资产端和客户端的核心纽带，正迎来历史性发展机遇。

证券投顾业务发展迅猛，投顾队伍持续扩容。据中证协数据，截至2022年末证券行业从业人员38万人，投资顾问数量77113名，2015年至2022年投顾人数复合增速达13%，占从业人员比从11%提升至20%。投顾人员扩充的同时，客户资产规模亦快速增长。截至2023年，客户交易结算资金规模（含信用交易）达1.8万亿元，5年复合增速13%。2024年上半年证券行业实现投资咨询业务收入26.91亿元，占经纪收入（代买+投资咨询）比维持在5%左右，具有较大增长空间。

AI大模型正加速赋能投顾业务。智能投顾助手目前可实现：客户画像与需求匹配、辅助投顾高效完成市场热点分析和大盘解读快速生成方案、提升投顾效率将更多精力集中在客户服务和配置决策上等方面。AI赋能使投顾从“人力密集型”向“智能驱动型”转型，有望大幅提升人均产能。

基金投顾业务试点成效显著。2019年10月证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，试点正式落地。三年多来，截至2023年3月已有60家机构取得试点资格，服务资产规模1464亿元，客户总数524万户。其中基金公司及其子公司25家，证券公司29家（国泰君安、华泰证券、申万宏源、中信建投、中金公司、银河证券、国联证券、兴业证券、招商证券、国信证券、东方证券、中信证券等）。

证监会表示基金投资顾问业务运行平稳，业务适配性和发展前景获得市场各方总体认可与支持，试点达到了预期目的，已基本具备转常规条件。2025年2月证监会再次提出“推动基金投顾业务试点转常规，探索构建行业执业标准，培育壮大人才队伍，有序扩大可投产品范围”。推动基金投顾转向常规，有利于培育专业买方中介力量，改善投资者服务和回报，优化资本市场资金结构。基金投顾从“试点”走向“常规”后，券商投顾业务将迎来更广阔的发展空间。

ETF崛起为投顾业务提供新机遇，成为券商财富管理转型的重要抓手。截至24Q3被动基金持有A股市值3.16万亿元，首次超过主动基金（3.03万亿元），2024年末差距进一步拉大。ETF持仓每日披露（满足穿透式管理）、日内交易灵活（便于动态再平衡）、底层资产多样化（覆盖股票/债券/商品/跨境），与买方投顾需求高度契合。在费率方面，买方投顾服务费与ETF管理费形成“双低”结构，降低投资者综合成本。

美国经验验证了ETF与投顾协同发展的趋势。据ICI统计，2022年全服务型经纪商将32%客户资产投向ETF（2012年仅6%），付费理财顾问将45%客户资产投向ETF（2012年仅14%），ETF配置比例大幅提升。ETF标准化特征便于算法模型处理，为智能投顾赋能。AI大模型+ETF+投顾的组合，有望重塑财富管理行业格局。中国券商若能在ETF产品布局、投顾队伍建设、AI技术应用三个方向同步发力，将有望在财富管理赛道中构建差异化竞争优势。