在普钢行业“三高三低”困局中，特钢正成为钢铁行业转型升级的关键方向。2024年汽车产量3128万辆（+3.7%），新能源汽车渗透率40.9%（+9.3pct）；造船新承接订单11305万载重吨（+58.8%），三大指标全球第一；家电产量维持高位。制造业的持续景气正带动高品质特殊钢需求快速释放。东莞证券认为，转型升级是钢铁行业的发展主线，推动普钢企业向特钢转型升级是大势所趋，转型进程良好且占据特钢市场份额的公司有望充分受益。

2024年汽车产销分别为3128.20万辆和3143.60万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比+34.4%/+35.5%，渗透率40.9%（+9.3pct）。汽车用钢多属特殊钢，高强度特殊钢将取代普钢得到更广泛应用。造船方面，新承接船舶订单11305万载重吨（+58.8%），手持订单20872万载重吨（+49.7%），造船完工4818万载重吨（+13.8%），三大指标均居全球第一。造船板产量随订单转化快速提升。家电方面，空调+9.7%、洗衣机+8.8%、冰箱+8.3%，以旧换新政策成果明显。

特钢（特殊钢）是指具有特殊化学成分、采用特殊工艺生产、具备特殊组织和性能的钢种，广泛应用于汽车、机械、船舶、航空航天、国防军工等领域。与普钢相比，特钢具有更高的技术含量和附加值，盈利能力和抗周期能力更强。2024年普钢企业普遍亏损或微利，而特钢龙头中信特钢预计全年盈利水平显著优于行业平均。在钢铁行业“三高三低”困局中，特钢是结构性的亮点。

三大因素驱动特钢需求持续增长：①制造业转型升级——我国坚定不移推动制造业高质量发展，“双循环”新发展格局逐步形成，高品质、低碳环保的特殊钢得到大力支持；②新能源产业爆发——新能源汽车渗透率超40%，轻量化需求推动高强度特钢应用；③高端装备发展——船舶、航空航天、工程机械等领域对高性能特钢的需求持续提升。中钢协数据显示，制造业用钢需求占比已从2020年约40%提升至2024年约50%，预计2025年将进一步上升。

表2：特钢需求核心驱动指标

下游行业	2024年数据	同比变化	特钢需求影响
汽车产量	3128万辆	+3.7%	高强度钢、轴承钢需求增加
新能源汽车	1289万辆	+34.4%	轻量化用特钢需求提升
造船新接订单	11305万载重吨	+58.8%	船用钢板、特种钢需求爆发
挖掘机销量	201131台	+3.13%	工程机械用特钢稳增

特钢需求持续释放，转型升级是钢铁行业的发展主线。供给侧深化改革之下，转型进程良好且占据特钢市场份额优势的公司有望充分受益。建议关注：中信特钢（国内特钢龙头，产品线覆盖齐全，2024E PE 10倍）；久立特材（不锈钢管材龙头，受益于油气、核电等高端装备需求，2024E PE 16倍）；甬金股份（冷轧不锈钢板带龙头，产能持续扩张，2024E PE 10倍）；永兴材料（不锈钢棒线材+锂电业务双轮驱动）。在钢铁行业整体面临压力的背景下，特钢企业凭借更高的技术壁垒和更强的议价能力，盈利能力有望保持韧性。