中邮证券2025年2月有色金属周报指出，碳酸锂市场正面临供给端宽松的压力。智利1月出口碳酸锂2.56万吨（环比+27.5%，同比+66.3%），其中出口中国1.91万吨（环比+43%，同比+94.7%），预计2-3月到港。国内某头部企业矿-盐端存在复产，进一步补充国内供给。下游材料厂对现货采购需求减弱、持观望态度，碳酸锂短期维持过剩格局，锂价承压。

碳酸锂供给端正经历“国内复产+海外进口”的双重扩容。国内方面，根据SMM数据，某头部企业矿-盐端存在复产，不仅对国内碳酸锂产量起到有力补充，同时也可对部分材料厂的客供量级起到一定支持。

海外进口方面，智利海关数据显示，智利1月出口碳酸锂为2.56万吨，环比增加27.5%，同比增加66.3%。其中出口至中国1.91万吨，环比增加43%，同比增加94.7%。考虑其船运周期，预计将于2-3月到达我国港口。智利是中国碳酸锂进口的最大来源国（占比超80%），1.91万吨的单月出口量将显著增加国内碳酸锂的供给压力。

从全球角度看，2025年碳酸锂供给增量主要来自非洲（津巴布韦、马里等国中资项目）、南美盐湖（阿根廷Caucharí-Olaroz等项目爬坡）和中国本土（锂云母和盐湖提锂）。预计2025年全球碳酸锂供给增量约20-25万吨LCE，而需求增量约15-18万吨LCE，供给过剩格局延续。

本周碳酸锂价格下跌0.45%，价格承压的另一个原因是下游需求侧表现疲软。在供给宽松的预期下，下游材料厂对现货采购需求减弱，持观望态度。中游正极材料厂（磷酸铁锂、三元材料）库存策略趋于谨慎，以消耗现有库存和客供原料为主。

从终端需求看，新能源汽车销量仍保持增长（2024年中国新能源车销量约1300万辆，同比增长约35%），但增速较前两年有所放缓。储能需求虽然增长较快，但体量尚无法完全消化碳酸锂的供给增量。碳酸锂市场正从“供给紧张”向“供给宽松”切换，价格中枢下移是大概率事件。

碳酸锂短期维持过剩格局，价格承压。从成本支撑角度看，国内锂云母提锂成本约7-10万元/吨（含税），海外锂辉石提锂成本约6-8万元/吨。当前碳酸锂价格已跌破部分高成本产能的成本线，若价格持续下行，可能引发高成本产能的停产或减产。

中邮证券认为，碳酸锂价格短期或维持在7-9万元/吨区间震荡，向上空间受制于供给释放，向下有成本支撑。建议关注具有成本优势的锂资源龙头（盐湖提锂、优质锂辉石矿），在行业低谷期具备穿越周期的能力。

锂行业正处于从“供给紧张”向“供给宽松”的切换阶段，价格承压背景下板块投资需精选标的。建议关注三类标的：一是成本优势明显的资源龙头（盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业）；二是具有成长性的锂矿新势力（中矿资源、永兴材料）；三是供需格局相对较好的细分品种（如锂精矿价格抗跌性优于碳酸锂）。短期锂价承压，但中长期新能源汽车和储能需求增长趋势不变，锂资源依然具备战略配置价值。

表：碳酸锂供给端关键数据（2025年1月）

指标	数值	环比	同比
智利碳酸锂总出口	2.56万吨	+27.5%	+66.3%
智利出口至中国	1.91万吨	+43%	+94.7%
国内头部企业	矿-盐端复产	—	—