财信证券机械团队在隧道工程行业深度报告中指出，隧道施工行业正从传统基建存量市场向水利工程、矿产开采等新兴增量市场拓展。2024年全国水利建设完成投资额达13529亿元同比增长12.78%，矿用TBM保有量已突破110台，年新增量有望维持10-20%增长。本报告基于财信证券研报，分析隧道工程行业的市场空间与增长逻辑。

隧道施工行业的根基发展自传统基建领域，铁路、公路与市政工程三大板块共同构筑了行业发展的基本盘。铁路领域，截至2024年末全国铁路营业里程达16.19万公里，2015-2024年运营中铁路隧道数从13411座增至18997座，期间CAGR为3.94%。当前国内铁路网建设已逐步迈入饱和阶段，整体发展增速持续放缓，预计未来铁路隧道增长规模将受到制约，增速放缓至3%左右。

公路领域，截至2024年末全国累计建成公路隧道28724座、总里程3259.66万米。2015-2024年长隧道数从3138座增长到8047座，特长隧道数从744座增至2261座，长隧道里程占比稳定在43%左右，特长隧道里程占比从26.02%提升至31.69%。当前公路市场受资金层面压力影响，对隧道市场的拉动较过往减弱，预计未来几年公路隧道年新增规模维持在140公里左右。

市政工程领域，地铁长期占据城轨主导地位，2024年新增地铁长度762.98公里同比+42.63%。2025年4月财政部、住建部开展城市更新行动，中央财政定额补助市政地下工程，东部地区每城补助不超过8亿元、中部地区不超过10亿元、西部地区和直辖市不超过12亿元，预计将推动地下管廊等市政隧道需求改善。

水利工程正成为隧道工程应用的关键增长点。2024年全国水利建设完成投资额达13529亿元，同比+12.78%，正式施工水利项目数达46967个同比+14.51%。2025年7月19日宣布开工的西藏雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，主要采取截弯取直、隧洞引水的施工方式。

参考地理位置较近的四川硬梁包水电站（年径流量约为雅鲁藏布江的30%，工程包括两条14.4公里引水隧洞），雅江水电站工程预计需引水隧洞超过80公里，为我国水工隧洞带来大幅增量市场。水工隧洞通过深埋穿越山体，既解决了跨流域调水的效率问题，又能减少对生态敏感区的扰动，已成为破解西部水资源分布失衡的核心技术支撑。

我国水闸数量呈下行趋势，水利规划导向从“水闸控制”向“系统治理”转变，水闸与水利隧洞并驾齐驱。水工隧洞在防洪涝中突破地形高效泄洪，在灌溉中精准输水保障耕地灌溉需求，深度融入水利水电工程，水工隧洞建设正从单点突破向系统性网络构建升级。

矿产资源开采已成为隧道工程另一重要增量市场。伴随浅层资源逐步枯竭，深地、深海等复杂地质开采成为必然，对隧道工程产生强烈需求。我国锂矿产量从2015年0.2万吨增至2024年4.1万吨，新能源矿产开采带动巷道工程需求攀升。

全断面隧道掘进机在矿山开采中主要用于斜井掘进工程，可应对岩石、砂质且含断层破碎带的复杂地质，集开挖、支护、排土于一体，提升了巷道施工效率，同时有效降低人工劳动强度。自2012年起我国矿用TBM进入持续发展阶段，截至当前全国矿用TBM保有量已突破110台，2023年新增32台，预计未来5年内年新增量能维持在10-20%。

采矿业固定资产投资持续增长，2024年同比+10.50%，有色金属固投完成额同比+26.70%。2024年全国非油气地质勘查投入资金229.57亿元同比+14.37%，其中矿产勘查投入139.17亿元同比+18.38%，连续四年正增长。探矿权恢复增长为矿山巷道工程提供了持续需求支撑。

表：隧道工程市场规模核心数据

市场类别	核心指标	数据	趋势
铁路隧道	运营中隧道CAGR（2015-2024）	3.94%	预计放缓至3%
公路隧道	年新增规模	约140公里	维持稳定
水利投资	2024年完成投资额	13,529亿元	同比+12.78%
雅鲁藏布江工程	总投资	1.2万亿元	2025年7月开工
矿用TBM	保有量	突破110台	年增10-20%