民生证券研究报告指出，私营企业就业人员工资增速明显落后于非私营企业，这一趋势从2015年开始持续至今。2014-2024年城镇非私营单位平均工资复合增长率约8%，而私营单位仅6.7%。非私营单位中政府机构、事业单位人员工资形成有力支撑；私营单位中房地产链和基建行业形成较大拖累。房地产业与地产长周期放缓相关，基建行业与项目投资回报率下降相关。私营单位工资增长放缓折射出经济新旧动能转换的深层结构性问题。

从2015年开始，非私营单位与私营单位工资增速的差距持续扩大。2014-2024年，非私营单位平均工资复合增长率约8%，私营单位仅6.7%，差距约1.3个百分点。这一趋势在近年进一步加剧——2024年城镇非私营单位平均工资同比降至2.8%，但私营单位增速更低。

非私营单位工资增速相对较高的背后，政府机构和事业单位形成重要支撑。尽管这部分人员的工资增长在最近几年明显放慢，但2014-2024年的复合增长率仍达8%，明显高于私营单位整体的6.7%。此外，政府机构和事业单位人员就业人数占比不低，2023年占城镇非私营单位就业人数比重为12.1%，从而对非私营单位的平均工资形成有力支撑。

私营单位则面临不同的境遇。私营企业以竞争性行业为主，受市场供需和行业景气度影响更为直接。在经济增速放缓、部分行业产能过剩的背景下，私营单位工资增长更容易受到冲击。

从行业视角看，房地产链和基建行业是拖累私营单位工资增长的主要因素。2014-2024年私营单位细分行业工资复合增长率显示，房地产业、建筑业、水利环境、交运仓储均低于行业平均水平。

房地产业私营单位的工资增长放缓，与地产长周期下行、私营房企经营能力相对弱势等因素有关。近年来房地产业非私营、私营单位工资明显分化，后者涨幅弱于前者。在房地产市场调整过程中，私营房企面临更大的经营压力，薪资调整更为明显。

基建行业则与项目投资回报率的下降有关。随着基础设施建设的逐渐“饱和”，基建投资需求下降、投资增速相应放缓。中国建筑业企业利润同比增速自2017年以来进入下行通道，在侧面反映了项目投资回报率的下降。划分企业类型来看，国有建筑企业利润增速表现要好于行业整体。

私营企业是中国就业市场的主体，吸纳了大部分城镇就业人口。私营单位工资增长的放缓，对整体居民收入增长和消费能力提升构成制约。

从更深层次看，私营单位工资增长放缓反映的是经济新旧动能转换的结构性问题。传统产业（如房地产、基建）对就业和薪资的拉动作用减弱，而新兴产业对高技能人才的需求尚未完全对冲传统行业的下行压力。这种“青黄不接”的状态，是私营单位工资增长面临挑战的根源。

展望“十五五”时期，私营企业工资增长的恢复取决于两个关键因素：一是新兴产业能否创造足够多的就业岗位并带动薪资提升；二是传统行业的过剩劳动力能否顺利向新兴行业转移。技能培训和职业教育将在这一过程中发挥关键作用。

表4：非私营与私营单位工资增长关键对比

对比维度	非私营单位	私营单位
2014-2024年工资CAGR	约8%	约6.7%
2024年工资同比增速	2.8%	更低
核心支撑/拖累	政府机构、事业单位（占12.1%）	地产链、基建行业拖累
工资分化起点	2015年至今持续扩大