开源证券指出，2025年1月自繁自养头均盈利165.76元/头，月环比+16.18%。行业整体处于盈利区间，养殖端现金流持续改善。能繁存栏环比-0.04%基本持平，仔猪价格却涨至630元/头——利润向好与产能趋稳的分化，反映了养殖端对远期猪价的理性谨慎。

2025年1月行业自繁自养头均盈利165.76元/头，月环比+16.18%。尽管1月猪价环比仅小幅上涨0.45%，同比+10.58%，但饲料成本持续低位运行，养殖端头均盈利环比显著提升。自繁自养利润是衡量行业盈利能力的核心指标，当前盈利水平处于历史中等偏上区间。从现金成本角度分析，当前猪价仍远高于行业平均现金成本线，养殖端现金流持续改善，有助于行业维持正常生产经营节奏，不至于出现因资金链断裂导致的被动去产能。

养殖利润提升的主要驱动来自成本端而非价格端。2025年1月猪价环比仅小幅上涨，但豆粕、玉米等饲料原料价格处于低位，养殖成本同比下降明显。在猪价同比上涨10.58%的背景下，成本端的改善进一步放大了利润弹性。饲料成本低位运行使养殖端在猪价未大幅上涨的情况下仍能维持良好盈利。成本端的利好一定程度上对冲了猪价下行周期的利润压力，为行业提供了利润缓冲垫。

Mysteel样本2025年1月能繁母猪存栏环比-0.04%，行业产能基本维持稳定。自繁自养利润环比提升16.18%的情况下，能繁存栏并未出现明显增长，而是环比微降。利润向好与产能趋稳的分化，反映养殖端对远期猪价持谨慎态度，不愿意大幅扩张产能。经历2023-2024年的深度亏损后，养殖端对产能扩张保持高度理性，更倾向于修复资产负债表而非盲目扩产。能繁存栏稳定是2025年猪价不至于大幅恶化的产能端保障。

当前仔猪补栏与母猪补栏呈现明显分化。截至2025年2月13日，规模场15kg仔猪价格达630元/头，高于2024年同期，反映补栏旺季启动。后备母猪价格相对维稳，补栏母猪意愿不强。两种补栏行为的分化体现养殖端的策略性选择：仔猪补栏周期短、资金占用少、灵活性高；母猪补栏周期长、资金占用大、沉没成本高。在行业对远期猪价预期不明确的背景下，养殖端更倾向于通过仔猪补栏获取中短期收益，而不愿意承担母猪扩张的长期风险。这种策略性分化有助于保持产能稳定，避免新一轮产能过剩。

| 指标 | 数值 | 环比变化 | 趋势判断 |

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| 自繁自养利润 | 165.76元/头 | +16.18% | 盈利区间，环比提升 |

| 能繁存栏（Mysteel） | — | -0.04% | 基本持平 |

| 仔猪价格（15kg） | 630元/头 | — | 高于2024年同期 |

| 后备母猪价格 | 维稳 | — | 补栏意愿不强 |

| 猪价（1月） | 15.78元/公斤 | +0.45% | 同比+10.58% |

| 饲料成本 | 低位运行 | — | 支撑利润改善 |

来源：涌益咨询、Mysteel、Wind、开源证券研究所

当前养殖利润的核心支撑来自成本端——饲料价格低位运行，而能繁存栏趋稳意味着2025年猪价不会出现大幅供给冲击。结合仔猪补栏旺季启动和后备母猪价格维稳的分化表现，养殖端正在采取“短期积极、长期谨慎”的策略。预计2025年生猪养殖利润中枢有望维持在合理水平，不会出现2023年那样的深度亏损。需持续关注：一是饲料原料价格是否出现趋势性上涨；二是仔猪补栏量是否超预期导致下半年供给压力加大；三是疫病等不确定性因素对产能的扰动。整体来看，养殖利润走势向好但需警惕供给端边际变化带来的周期性风险。