国金证券机械周报指出，AI催化燃气轮机行业景气度持续上行，国产化进程加速推进。海外燃机龙头订单高增——25Q1 GEV燃机新签订单同比增长45%，25H1西门子能源的燃气服务业务新签订单同比增长60%。海外燃机核心零部件龙头PC和HWM产能紧张，看好国内燃机叶片应流股份订单高增。国内方面，应流股份承担的某型重型燃气轮机透平第二级动叶铸件通过首件鉴定；2025年5月，国内燃机龙头杭汽轮B自研的50MW重型燃机点火成功。同时，杭汽轮B发布股东会决议公告，海联讯换股吸收合并杭汽轮B方案获审议通过，B转A进展顺利，看好杭汽轮B在B转A之后融资能力、盈利能力提升。

AI算力需求爆发带动全球燃气轮机行业景气度持续上行。数据中心对电力的巨大需求推动燃气轮机订单快速增长。25Q1 GEV（通用电气燃气轮机业务）新签订单同比增长45%，25H1西门子能源燃气服务业务新签订单同比增长60%。海外燃机核心零部件龙头PC（PCC）和HWM（Howmet Aerospace）产能紧张，交货周期延长，为中国燃机零部件企业切入全球供应链创造了窗口。应流股份作为国内燃机叶片核心供应商，持续受益于海外燃机龙头的外协需求转移。2024年以来，应流股份与GE航空、安萨尔多等龙头客户签订长协，25Q1与赛峰集团、西门子能源签署战略供货协议，目前在手“两机”领域订单已超12亿元。截至25Q1末，公司合同负债达1.76亿元，同比增长超100%，看好公司25年收入加速提升。

燃气轮机行业景气指标

指标	数据	时间
GEV燃机新签订单	同比+45%	25Q1
西门子能源燃气服务新签订单	同比+60%	25H1
应流股份合同负债	1.76亿元，同比+100%	25Q1
应流股份在手两机订单	超12亿元	25Q1

2025年5月，国内燃机龙头杭汽轮B自研的50MW重型燃气轮机点火成功，标志着中国在重型燃气轮机自主研制领域取得重大突破。重型燃气轮机被誉为“制造业皇冠上的明珠”，技术难度极高，长期被GE、西门子、三菱等国际巨头垄断。杭汽轮50MW燃机的成功点火，填补了国内自主品牌在中低功率等级重型燃机领域的空白。同时，应流股份承担的某型重型燃气轮机透平第二级动叶铸件通过首件鉴定，透平动叶是燃机中工作环境最恶劣、制造难度最高的核心热端部件之一，首件鉴定的通过标志着中国在燃机热端部件制造领域取得重要进展。

杭汽轮B股于1998年上市，由于B股融资功能受限，一直无法通过资本市场融资，且B股流动性较弱、股票估值较A股存在抑价。2024年11月，杭汽轮B发布海联讯换股吸收合并杭汽轮B的交易预案公告。2025年6月6日，杭汽轮B发布股东会决议公告，海联讯换股吸收合并杭汽轮B暨关联交易方案的议案获得审议通过，合并进展顺利。B转A之后，杭汽轮有望获得A股资本市场的融资通道，融资能力提升，有助于加大研发投入和产能扩张。同时，A股流动性优势有望提升公司估值中枢，看好杭汽轮B在B转A之后融资能力、盈利能力提升。

燃气轮机产业链投资机会聚焦两大方向。零部件方面，应流股份（2025年EPS预计0.66元，PE 32.3x）是国内燃机叶片核心供应商，合同负债高增、在手订单超12亿元，受益于海外燃机订单外溢和国内燃机国产化双重驱动。整机方面，杭汽轮B（B转A进程中）50MW燃机点火成功，打开国产替代空间，B转A后融资能力和估值中枢有望提升。同时建议关注燃机产业链其他标的：中航重机（燃机锻件）、抚顺特钢（高温合金）、图南股份（高温合金）等。AI驱动的燃气轮机景气上行具有持续性，国产化进程加速推进，燃机产业链迎来长期成长机遇。