东莞证券报告指出，PC端游戏版号逐年增加，2024年共计有135款端游获批版号，同比增加20.54%，端游供给侧持续改善。2025年或迎游戏大年，国内外厂商均有多款重点产品待发布——海外《怪物猎人：荒野》《刺客信条：影》《GTA6》蓄势待发，国内《无限大》《万民长歌：三国》《昭和米国物语》等产品有望上线。《文明7》上线首周即登顶游戏销量排行榜榜首，《仙剑世界》全平台预约已突破1000万。新产品周期即将开启，建议关注完美世界、吉比特等头部端游厂商。

从供给端来看，中国游戏厂商此前主要聚焦于手游市场的布局，在端游领域的参与度相对较低，供给缺少为制约国内端游发展的一个关键因素。根据游戏陀螺的统计，近年来国家新闻出版署审批的PC端游戏版号数量整体呈增长态势。

2024年获批的1416款游戏版号中，客户端共计有135款，同比增加20.54%，占比9.53%。2021年客户端版号仅71款，2024年已达135款，三年接近翻倍。随着国内厂商逐步加大对端游和多端游戏的研发力度，端游供给侧预计将不断改善，为端游市场持续增长提供产品基础。

2025年海外端游市场迎来重磅产品。卡普空《怪物猎人：荒野》2月28日发售，为开放世界角色扮演类动作游戏，登陆PS5、Xbox、PC平台；育碧《刺客信条：影》3月20日发售，为动作冒险游戏；Rockstar Games《GTA6》预计2025年秋季发售，为全球最受期待的开放世界游戏之一。此外还有《文明7》（已上线）、《上古世纪：编年史》等产品。

海外3A大作的密集发布将提升全球PC游戏市场的整体热度，带动端游玩家活跃度和硬件消费需求，为国内端游厂商提供良好的市场环境。Steam平台作为全球最大的PC游戏分发平台，中国玩家占比已达相当规模，海外大作的热度也将辐射至国内端游市场。

国内方面，《仙剑世界》2月19日正式上线，支持PC、移动和云游戏三端游玩，此前全平台预约已突破1000万，上线首周表现良好。《无限机兵》（3月27日）、《万民长歌：三国》（预计2025年2月）、《无限大》《昭和米国物语》等产品也预计于2025年发布。

完美世界旗下《异环》2024年7月全球首曝，全平台首周预约量即突破280万。公司新品周期开启，业绩增量可期。2024年2月《一拳超人：世界》在全球多地同步开启PC及移动端公测；4月《女神异闻录：夜幕魅影》在韩国及港澳台地区上线，预下载即登顶AppStore及GooglePlay免费榜。

完美世界（002624.SZ）：IP矩阵深厚，旗下拥有完美世界、诛仙等旗舰经典IP，《诛仙》手游全球流水累计超90亿元，《梦幻新诛仙》手游全球累计流水接近40亿元。《异环》等多端游戏开启新品周期，2025年业绩增量可期。东莞证券预测2024-2025年EPS分别为-0.62/0.39元，维持“买入”评级。

吉比特（603444.SH）：国内头部端游厂商，经典IP《问道》端游持续稳定运营，贡献稳定现金流。公司长线运营能力突出，储备产品丰富。东莞证券预测2024-2025年EPS分别为13.59/15.58元，对应PE 16.4/14.3倍，维持“买入”评级。

PC端游戏版号数量趋势

年份	客户端版号（款）	同比	占整体比例
2021	71	—	—
2022	45	-36.6%	—
2023	112	+148.9%	—
2024	135	+20.5%	9.53%