中邮证券最新发布的Palantir深度研究报告指出，这家硅谷软件公司正以颠覆性力量重塑国防科技产业格局。截至2025年1月18日，Palantir市值高达1635亿美元，已超越雷神技术、波音、洛克希德马丁等一众美股军工巨头，仅次于GE航空航天。2023年公司收入22.25亿美元，毛利率高达80.62%，首次实现全年盈利2.10亿美元。从中央情报局（CIA）的独家供应商到如今深度嵌入美国陆军、太空部队、特种作战司令部的作战体系，Palantir凭借大数据与AI技术的深度融合，正在重新定义现代战争中的决策优势。

Palantir成立于2003年，由著名投资人和企业家彼得·蒂尔（Peter Thiel）与Alex Karp等联合创始人共同创立。公司名称源于《指环王》中的真知晶球（Palantir），寓意洞察世界、预知未来。2005年，Palantir获得美国中情局（CIA）风险投资部门In-Q-Tel的首轮投资，2005-2008年期间CIA是公司的唯一大客户。此后客户逐步拓展至国防部、国家安全局、联邦调查局等。2010年，摩根大通成为其首位商业客户，公司业务实现toB拓展。Palantir与美国陆军的深度合作始于一场诉讼——2016年公司依据《联邦采购精简法案》起诉美国陆军，2018年胜诉，法院指示陆军优先考虑现有商业产品。这一判决打开了美军软件采购的商业化大门。2019年12月，美国陆军选择Palantir签订价值4.58亿美元的生产协议，为陆军Vantage提供数据分析平台支持。此后合同逐年续签，2024年12月18日又签订四年4.01亿美元合同，最高上限可达6.19亿美元。2023年Palantir收入22.25亿美元，政府业务贡献约55%（12.22亿美元），商业业务贡献约45%（10.03亿美元）。2024Q1-Q3营收20.38亿美元，同比增长26%，净利润3.83亿美元已超2023年全年水平。

Palantir的财务数据展现了软件即服务（SaaS）模式的典型特征。2023年公司毛利率高达80.62%，显著高于雷神技术（17.54%）、波音（9.93%）、洛克希德马丁（12.55%）等传统军工制造巨头。剔除股权激励费用影响后，公司毛利率稳定在81%-82%区间。这种高毛利率源于软件产品的边际成本极低——一旦平台开发完成，新增客户的边际交付成本几乎为零。随着收入体量增长，费用率持续降低。2023年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为33.48%、23.57%、18.19%、-5.80%，营业费用率69.43%，同比降低16.74个百分点。2023年首次实现全年盈利，归母净利润2.10亿美元（净利率9.77%）。2024Q1-Q3净利润3.83亿美元，已超2023年全年，盈利加速释放。公司自述潜在市场总额约1190亿美元，其中商业市场560亿美元（全球年收入超5亿美元的6000家公司），政府部门630亿美元（美国260亿美元、国际政府部门370亿美元）。考虑到AI技术向国防领域的加速渗透，实际市场空间可能更为广阔。

表：Palantir与传统军工巨头2023财年财务数据对比

公司	收入（亿美元）	毛利率	净利润（亿美元）	净利率
Palantir	22.25	80.62%	2.10	9.77%
洛克希德马丁	675.71	12.55%	69.20	10.24%
雷神技术	689.20	17.54%	33.80	4.90%
波音	777.94	9.93%	-22.42	-2.88%

Palantir构建了四大核心平台——Apollo（底层技术部署）、Gotham（政府与国防操作系统）、Foundry（企业级数据操作系统）和AIP（人工智能应用平台）。Gotham是Palantir国防业务的核心，用于生成全球决策的操作系统。其主要功能包括：武器管理系统（跟踪管理各类武器全生命周期状态）、增强杀伤链（利用AI匹配识别目标与打击装备）、自主任务分配（AI驱动传感器任务分配）、混合现实作战中心（边缘环境协作）。Gotham的“瞄准”产品支持战士使用AI无缝可信地匹配识别目标与杀伤目标的装备，简化现代战场中的关键决策。AIP（人工智能平台）接入OpenAI等大语言模型，在应用中使用AI实现代理和自动化。AIP具有模块化、可互操作的特点，允许在任何开发环境中使用任何语言构建自定义应用程序。边缘AI（Edge AI）能力可跨环境对传感器群进行现代化改造，在传感器运行的任何地方训练、管理和部署AI模型，已应用于卫星图像目标检测、自动驾驶车辆障碍物识别、战术边缘低带宽环境等场景。此外，MetaConstellation与现有卫星网络集成，优化数百个轨道、地面和飞机传感器以及AI模型，协调数百颗卫星解决复杂问题，为北方司令部全球信息优势实验提供决策支持。

Palantir的崛起揭示了国防科技产业从“硬件定义”向“软件定义”转型的深层趋势。美军对软件的重视程度极高、投入巨大，核心软件采购对新兴企业保持开放，AI应用正从数据中心向战术边缘拓展。中邮证券认为，大数据与AI技术在未来作战中将起到越来越重要的作用，我军应充分利用国内大数据与AI领域优势企业，实现作战体系的现代化升级。国内相关上市公司包括中科星图（数字地球产品，GEOVIS平台面向特种领域用户）、航天宏图（遥感卫星应用，PIE软件+女娲星座+天权视觉大模型）、第四范式（企业级AI平台，式说大模型+AI软件开发平台）、观想科技（边缘AI能力，战场态势感知、路径规划、敌我识别）、能科科技（制造业数字化转型）、华如科技（军事仿真、智能决策）、格灵深瞳（计算机视觉，收购国科亿道进入军工领域）等。