国金证券研究所报告指出，为应对数据中心带来的用电需求激增，美国电力公司正大幅扩大资本开支。统计13家主要电力公司，2025年电力相关资本开支预计达996.51亿美元，较2024年增长17.32%，创2019年后最大增幅。其中，Exelon（EXC）、FirstEnergy（FE）、Southern Company（SO）和Talen Energy（TLN）在俄亥俄、伊利诺伊、佐治亚、宾夕法尼亚等潜力市场的收入占比较高，且已明确数据中心是投资增长的重要驱动。这些公司的资本开支计划印证了潜力市场的发展前景。

2024年13家美国电力公司电力相关资本开支合计849.38亿美元，预计2025年将增至996.51亿美元，同比增长17.32%。2026-2028年增速虽略有回落，但绝对值仍维持高位。PCG、AEP、EIX、CEG等公司在数据中心发达市场（弗吉尼亚、得州、加州）经营，其最新资本开支指引增速较高，且普遍在2023年年报基础上进行了上调。

以PCG为例，2024年资本开支约80亿美元，2025-2028年指引持续上调。AEP预计2025-2027年商业销售同比增长保持强劲，主要由数据中心需求推动，到2029年客户承诺负荷达20GW。CEG大幅提高资本开支并多次上调预期。这些上调行为反映出电力基础设施的短缺现状。

各电力公司公告中频繁提及数据中心订单。AEP指出数据中心需求和经济发展带来到2029年20GW的客户承诺负荷。Dominion Energy来自弗吉尼亚的订单从2024年7月的21.4GW提高到12月的40.2GW，数据中心分别占Virginia Power电力销售的26%和24%。FE已签约2.6GW数据中心订单，预计2029年前将继续增长约6GW。SO计划在2035年前投产的大型订单共50GW，其中数据中心订单约40GW。XEL在2024年签约了1100MW数据中心订单，另有8900MW正在计划中。

EXC经营区域包含伊利诺伊和宾州，2024年电力资本开支65.5亿美元，2025-2028年最新指引分别达81.0/87.8/87.8/85.5亿美元，较2024年提升24%-34%。FE输电和配电业务主要位于俄亥俄和宾州，2024年资本开支44.0亿美元，2025-2029年指引逐年升至63.6亿美元，数据中心带来9亿美元额外输电投资需求。SO的Georgia Power子公司负责佐治亚业务，2024年资本开支53.6亿美元，2025年指引86亿美元，数据中心供电量2024年增长17%。TLN资产多位于宾州，计划2025-2026年提高资本开支，其Susquehanna核电站为亚马逊960MW数据中心供电。

表3：主要电力公司资本开支及数据中心相关订单

公司	2024年资本开支	2025年指引	数据中心相关订单/描述
EXC	65.5亿美元	81.0亿美元（+23.7%）	经营区域存在大量数据中心
FE	44.0亿美元	48.9亿美元（+11.1%）	已签约2.6GW，预计2029年达6GW
SO (Georgia Power)	53.6亿美元	86.0亿美元（+60.6%）	数据中心订单约40GW（占80%）
TLN	1.89亿美元	1.99亿美元（+5.3%）	为亚马逊960MW数据中心供电
AEP	—	—	到2029年20GW客户承诺负荷
Dominion	—	—	订单从21.4GW升至40.2GW