开发科技（873879.BJ）于2025年2月向北交所提交上市申请，作为北交所新股申购的重点标的，公司聚焦能源计量行业，是全球最早参与智能电表研发部署的企业之一。境外收入占比92.15%，2023年欧洲市场市占率12.14%且持续提升。2024年前三季度归母净利润4.72亿元同比增长29.95%，毛利率38.86%。全球智能电表市场预计2027年达107亿美元，公司凭借欧洲市场先发优势和完善的AMI系统解决方案，有望持续受益于全球智能电表更新换代周期。

开发科技前身为深科技计量系统事业部，1998年起与ENEL（意大利国家电力公司）合作开展全球第一代AMR智能电表项目的研发及大规模部署。2001年在与世界各大跨国企业的竞标中成功中标全球最早智能电表大规模项目之一的ENEL远程控制智能电表项目。2016年公司独立运营，成为深科技下属专业从事智能计量业务的子公司。

公司主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端以及AMI系统软件的研发、生产及销售，为客户提供涵盖电水气等多种能源、软硬件一体、适配各类通信技术的完整智慧能源管理系统解决方案。公司已于2024年12月向北交所提交上市申请，保荐机构为国泰君安证券。

公司第一大股东深科技持股69.72%，实控人为中国电子（国务院国资委出资）。国资背景为公司在境外市场的拓展提供信用背书，有助于获取大型国际电力公司订单。

公司深耕境外市场多年，2024年上半年境外收入占比92.15%。公司在欧洲、中东、中亚等主要境外市场具备较强的市场基础和口碑。公司参与过意大利、英国、荷兰、挪威、瑞典、奥地利及葡萄牙等多个欧洲大规模智能电表部署项目，累计向欧洲出口逾5，000万套智能计量终端。

公司在欧洲市场占有率近年来不断提升。据Frost&Sullivan数据估算，2021-2023年公司智能电表在欧洲市场占有率分别为9.46%、10.41%及12.14%。公司是目前唯一一家将自主品牌智能电表打入英国市场的境内企业，被知名物联网咨询机构BergInsight评价为欧洲市场最成功的中国智能电表供应商。

欧洲以外，公司已为沙特阿拉伯、乌兹别克斯坦、乌拉圭、孟加拉国、塞内加尔等国提供软硬件协同的一体化智慧能源管理系统解决方案。巴基斯坦大规模智能电表改造项目、巴西智能电表部署项目等已进入大批量出货阶段。

境内市场方面，公司于2022年6月起多次中标国家电网智能电表集采项目，截至2024年12月总中标金额超6亿元。2020年国家电网定型多芯多模组设计的新版智能电表并开始部署，2024年国家电网进行三次电能表集中招标，招标数量超8，900万台，境内市场正处于大规模部署高峰阶段。

新版智能电表在通讯功能、耐用性及模块化方面要求更高，向IR46标准靠拢，设计寿命15年。公司凭借在境外多市场、大规模、长时间的部署和运营经验，有望发挥技术、品质优势，逐步扩大国内市场份额。

目前境内业务仍处于销售起步阶段，2024H1境内收入占比仅7.85%。随着国家电网和南方电网加强对智能电表可靠性、安全性等性能重视，公司凭借国际认证积累（逾600项）和技术优势，有望逐步打开境内市场空间。

选取海兴电力、林洋能源、西力科技、炬华科技为同业可比公司，2023年PE均值18.05X。开发科技2023年营收25.50亿元，归母净利润4.86亿元（同比+165.67%），毛利率33.68%。

相较可比公司，公司外销收入占比超80%显著高于同业，欧洲等高毛利市场贡献主要利润，外销结构优势带来差异化毛利率表现。2023年以来公司毛利率高于林洋能源、西力科技，接近海兴电力、炬华科技水平。资产负债率呈降低趋势，从2022年41.54%降至2024H1的27.89%，偿债能力持续提升。