中邮证券发布的《有色金属行业：存在资产重组预期上市公司梳理》报告详细梳理了集团资产注入上市公司的投资机会。新矿集团通过宝地矿业整合铁矿资源、五矿集团推进中钨高新钨矿山注入、华锡集团加速华锡有色资产整合、酒钢集团东兴铝业存在注入预期。集团资产注入将显著提升上市公司的资源储量、产能规模和盈利能力，是当前有色金属行业最重要的投资主线之一。

宝地矿业（601121）目前拥有备战铁矿、松湖铁矿、宝山铁矿、察汉乌苏铁矿、哈西亚图铁多金属矿5处矿区，合计控制铁矿石资源量2.9亿吨。2024年10月宝地投资将所持35.25%股份无偿划转至新矿集团，新矿集团由间接控股股东变更为直接控股股东。新矿集团拥有火烧云铅锌矿（锌铅金属量超2100万吨，亚洲第一、世界第六）和硝尔库勒锑矿（锑资源量6.62万吨，新疆第一大）。公司拟收购葱岭能源87%股权，保有铁矿8380.11万吨，交易后铁矿资源量将达到约3.7亿吨，增加28.62%。哈西亚图铁多金属矿项目于2024年完成并投产，产能120万吨/年。

中钨高新（000657）是国内硬质合金龙头，硬质合金产品产量约1.4万吨稳居世界第一，数控刀片产量约1.4亿片约占国内20%。2024年完成柿竹园钨矿注入，归母净利润同比增长75%-87.8%。中国五矿集团2017年承诺将钨矿山、钨冶炼企业注入上市公司，包括柿竹园、瑶岗仙、新田岭、香炉山、远景钨业5家矿山，合计钨资源量近120万吨，年产钨精矿2.5万标吨。剩余四座矿山中，远景钨业存在闭坑和生态修复审批事项，瑶岗仙存在职工股代持问题，香炉山探矿权正在探转采，待问题解决后将陆续注入。

华锡有色（600301）主营业务为锡、锌、铅锑精矿采选，自有矿山铜坑矿和高峰矿，锡/锑/铅/锌资源量23.8/20.9/40.9/235.5万吨。2024年6月完成收购佛子铅锌矿，铅/锌储量增加19.5/24.5万吨，伴生铜银1.5万吨/174吨。大股东华锡集团旗下河池五吉（锑/铅/锌可采储量0.42/0.31/0.92万吨）、来宾华锡冶炼正在推进注入上市公司。河池五吉以锑、锌、铅采选冶为主营，曾荣获“中国锑冶炼业十强企业”。公司稳步推进铜坑矿区锡锌矿开发项目、高峰105号矿体深部开采项目，多个地质探矿项目见矿效果显著。

表3：集团资产注入上市公司核心标的

上市公司	控股股东/集团	核心待注入资产	资源量	进展
宝地矿业	新矿集团	火烧云铅锌矿	锌铅超2100万吨	集团入主
中钨高新	中国五矿	4座钨矿山	钨资源约120万吨	待注入
华锡有色	华锡集团	河池五吉/来宾冶炼	锑0.42万吨	推进注入
酒钢宏兴	酒钢集团	东兴铝业	电解铝170万吨	存在预期

酒钢宏兴（600307）已持续三年亏损（2021-2023年归母净利润14.88亿/-3.73亿/-10.45亿元）。大股东酒钢集团旗下主要优质资产是东兴铝业，拥有电解铝产能170万吨，在甘肃陇西、嘉峪关拥有两个生产基地。2022年东兴铝业实现收入300.81亿元、利润总额37.66亿元。东兴铝业吨铝综合交流电单耗13434千瓦时，外购电含税价0.4259元/度，自备电含税0.3750元/度，具备成本优势。商品铝液销量占总销量约75%，以先款后货方式销售，盈利稳定。在当前钢铁行业下行背景下，东兴铝业的注入将显著改善酒钢宏兴的资产质量和盈利能力。

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