精密件是汽车零部件中资本开支强度最高、成长性最突出的板块之一。2024年前三季度精密件资本开支增速达18%，位居各板块首位；净利率同比提升0.9pp，同样排名前列。华安证券研究报告将精密件细分为齿轮、轴承、其他精密件三个赛道，系统分析各自的资本开支强度、景气度与成长性。齿轮以18-39%的资本开支占营收比例成为汽车零部件中最重资产的细分赛道，其他精密件资本开支增速持续提升，精密件行业正处于新一轮成长周期的起点。

精密件板块资本开支占营收约8-15%，2024年前三季度为11%且在低位增长。从成长性看，24Q3资本开支增速由Q2的13%升至18%，是8大板块中唯一实现资本开支增速提升的板块；净利率由Q2+0.6pp升至Q3+0.9pp，同样实现加速改善。精密件板块的成长性综合排名第一，体现出“资本开支扩张、盈利增长、增速提升”的最优组合。历史上精密件资本开支景气度较好的阶段包括13Q4-14Q4、16Q1-18Q1、20Q2-22Q4和24Q1-24Q3，当前正处于新一轮景气上行周期。

齿轮资本开支占营收18-39%，行业均值在所有细分赛道中最高。2017-2018年资本开支强度一度达37-39%，反映齿轮加工对高端设备和精密工艺的高要求。2024年前三季度齿轮资本开支增速10-20%之间，虽较Q2的18%有所回落，但仍保持较高水平。双环传动、豪能股份、精锻科技等个股近三年资本开支强度明显增加。齿轮赛道的重资产属性构筑了较高的进入壁垒，龙头企业凭借规模效应和工艺积累持续巩固竞争优势，成长确定性高。

轴承资本开支占营收约3-7%，在精密件中强度最低。但2021年以来资本开支保持正增长，2024年前三季度资本开支增速由Q2的1%升至30%，景气度在低位快速提升。万向钱潮、斯菱股份、远东传动、冠盛股份等近三年资本开支强度明显增加。轴承行业虽投入强度不高，但稳定的增长趋势和盈利改善（24Q3净利率+1.1pp）使其具备良好的成长属性。

其他精密件资本开支占营收10-18%，2017-2018年资本开支强度达16-18%。2024年前三季度资本开支增速由Q2的14%升至23%，净利率由Q2-0.1pp升至Q3+0.9pp，是所有细分赛道中成长性改善最显著的。贝斯特、隆盛科技、福达股份、超捷股份、肇民科技、三联锻造等近三年资本开支强度明显增加。其他精密件涵盖精密机加工、粉末冶金、精密铸造等多个细分领域，受益于汽车轻量化、电动化和智能化的多重要求，下游需求持续扩容，资本开支和盈利同步提升的趋势有望延续。

精密件各细分赛道资本开支强度与成长性

细分赛道	资本开支/营收	24Q3资本开支增速	24Q3净利率变化	成长性梯队
齿轮	18-39%	10-20%	+0.4pp	第二梯队
轴承	3-7%	30%（较Q2+29pp）	+1.1pp	第二梯队
其他精密件	10-18%	23%（较Q2+9pp）	+0.9pp	第一梯队
精密件合计	8-15%	18%（较Q2+5pp）	+0.9pp	第一梯队