全球黄金消费版图中，中国和印度是无可争议的两极。东吴证券研究所研报显示，2024年中国大陆和印度分别占全球黄金消费总量的27%和26%，合计占比超过50%。拉长数据来看，2010年以来虽然经历了金价多轮涨跌，但中国大陆和印度都保持了较高比例的黄金需求。黄金饰品方面，中印合计消费量占比自2021年以来从35%-40%提升至近60%。本文基于东吴证券研报，深入分析中国和印度在全球黄金消费中的主导地位及其背后的文化经济逻辑。

全球黄金需求从2012年的4406吨波动上升至2024年的4554吨，年均复合增长率约1.6%，基本维持稳定。2024年需求同比增速达1%，主要受央行购金和投资需求驱动。2024年全球黄金需求中，金饰占比44%，金条和金币消费占比26%，央行购金占比超20%。

全球黄金消费前五大市场分别为中国大陆、印度、中东、美国、欧洲国家。其中中国大陆和印度市场的需求占比远高于其他市场，2024年合计需求量占比达53%。拉长数据来看，2010年以来虽然经历了金价多轮涨跌，但中国大陆和印度都保持了较高比例的黄金需求。2024年下半年受高金价影响，中国大陆地区黄金总消费量占比有一定下降，印度黄金消费量占比相应有所提升。

印度和中国大陆也是全球主要的金饰消费市场，2024年金饰消费占比分别为30%和26%，合计占比达56%。自2021年以来，中国大陆和印度市场对于金饰消费合计占比从之前的约35%-40%提升至接近60%，其中中国大陆市场提升到25%-30%，印度市场提升到接近30%水平。

分产品拆分来看，中国大陆地区在2024年下半年在金饰类产品的消费量占比下降更为明显，金条和金币的消费量占比基本保持稳定。2024年受金价急涨影响，全球金饰需求量有明显下滑，但中国消费者对于黄金饰品的偏爱是可以穿越周期的。2013年至今，中国黄金总消费量经历了多轮波动，但始终维持在较高水平。

中国大陆为全球最主要的金币及金条消费市场，2024年消费量占比28%，其次为印度市场，2024年消费量占比为20%。自2023年Q3以来，中国大陆地区的金条和金币销售量占比有较为明显的提升。

2024年，金币与金条全球需求约1186吨，同比增长约3%。印度金币金条消费量2024年达到239吨，同比增长29%；中国大陆2024年金币金条消费量336吨，同比增长20%。在经济不确定性和金价高位震荡背景下，金币金条作为保值工具的价值凸显，中国和印度投资者的避险需求持续释放。

从人均需求量来看，中国大陆、印度和美国基本在同一量级水平，2024年人均黄金需求量分别为0.58克、0.56克和0.62克。中东地区同样作为重要的黄金消费市场，2024年人均黄金需求量约2.2克，远高于其他主要市场。

中国人均黄金需求量从2013年峰值约0.9克有所回落，但2024年仍维持在0.58克水平。考虑到中国庞大的人口基数和持续增长的居民财富，若人均黄金消费向中东地区水平靠近，中国黄金消费量仍有巨大的增长空间。中国和印度合计人口占全球约36%，但黄金消费占比达53%，显示了两国对黄金的强烈偏好。

表1：2024年全球主要黄金消费市场对比

市场	黄金总消费占比	金饰消费占比	金币金条占比	人均需求（克）
中国大陆	27%	26%	28%	0.58
印度	26%	30%	20%	0.56
中东	—	—	—	2.16
美国	—	—	—	0.62