华康股份是国内领先的功能糖醇生产企业，现已形成晶体功能糖醇19.5万吨、果葡糖浆10万吨的生产规模，是全球主要的木糖醇、晶体山梨糖醇和晶体麦芽糖醇生产企业之一。国信证券化工团队指出，随着舟山“100万吨玉米精深加工”项目逐步投产，公司晶体山梨糖醇产能达10万吨/年居国内第一，完全达产后贡献51.81亿元收入，舟山项目还规划了膳食纤维和阿洛酮糖等新品类，公司正开启第二成长曲线。

华康股份产品矩阵覆盖木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇、果葡糖浆等主流品类。晶体山梨糖醇产能方面，公司原有5万吨/年，舟山项目第一阶段5万吨/年投产达10万吨/年，位居国内产能第一，领先于罗盖特6.5万吨、肇庆焕发3万吨、山东天力2万吨等同业。木糖醇产能3.5万吨/年，若完成豫鑫糖醇收购将达6.5万吨/年，全国产能占比49.6%。晶体麦芽糖醇产能3万吨/年，舟山规划新增3万吨/年及5万吨/年麦芽糖醇液。赤藓糖醇产能3万吨/年。果葡糖浆产能10万吨/年，舟山规划新增10万吨/年。公司产品规模优势明显，覆盖行业主流功能糖醇品类，多品种组合有助于平滑单一产品价格周期波动，提升整体盈利稳定性。

舟山华康100万吨玉米精深加工项目是公司历史上最大规模的产能扩张。项目以玉米为原料，纵向完善上游供应链——14.3万吨葡萄糖浆及5.32万吨高麦芽糖浆将作为中间原材料用于生产，提高原材料自给率、降低对外依存度、优化成本结构。横向扩充产品种类——主产品11类合计75.73万吨，副产品5类合计29.65万吨。根据公司测算，一期项目产品完全达产后贡献51.81亿元收入。第一阶段（2022-2024年）以液体糖浆类及部分晶体糖醇产品为主，5万吨结晶山梨糖醇产线已于2025年1月投产。第二阶段（2025-2027年）膳食纤维、变性淀粉、阿洛酮糖等新产品线将陆续投入建设。项目建设于舟山国际粮油产业园区，物流运输便利、原材料和能源供应充足，为产品出口和国内市场拓展提供了区位优势。

舟山项目第二阶段规划了膳食纤维（聚葡萄糖6万吨、抗性糊精3.5万吨）和阿洛酮糖（结晶4万吨、液体5600吨）等新品类，完全达产后预计贡献收入18.13亿元（聚葡萄糖4.25亿元、抗性糊精7亿元、阿洛酮糖6.88亿元）。膳食纤维是全球第七大营养素，2023年中国膳食纤维市场9.16亿元，预计2030年达21.85亿元，CAGR14.22%，高于全球10.03%增速。阿洛酮糖作为功能糖类新星，甜度为蔗糖70%、热量仅为10%，具备降血糖、神经保护、抗炎、辅助减肥等生理功能。2022年美国阿洛酮糖市场规模0.78亿美元，预计中国和欧洲市场打开后将增加1.42亿、1.38亿美元潜力。公司新品类与主业糖醇在原料（玉米淀粉）、技术（分离纯化、色谱分离、真空结晶）和客户（下游食品饮料龙头）三方面高度协同，有望快速释放产能。

表：华康股份产能与收入增量测算

产品品类	现有产能（万吨）	舟山规划（万吨）	完全达产收入（亿元）
晶体糖醇类	18.5	约8	—
液体糖醇/淀粉糖	10（果葡糖浆）	约49	约20
膳食纤维	—	9.5	11.25
阿洛酮糖	—	4.56	6.88
合计	约28.5	约71	51.81