广发证券核聚变电源报告梳理了国内核聚变电源设备相关公司布局。四创电子子公司华耀电子从2010年开始配套NBI加热PSM电源，2024年中标EAST电源模块项目；旭光电子是少数承接核聚变工程配套设备研发并通过专家测评的厂商，兆瓦级电子管填补国内空白；爱科赛博参与EAST、DIII-D、HL-3等多个项目；弘讯科技子公司EEI为JT-60SA提供校正线圈电源；王子新材子公司宁波新容为BEST项目磁体电源提供储能电容；英杰电气与585所合作近20年。核聚变电源设备市场随ITER、BEST、CFETR等项目推进持续增长。

四创电子立足中国电科电子装备产业基础，以电磁感知技术为主责，业务涵盖感知产品、感知基础、感知应用三大板块。2024年公司营收16.03亿元，归母净利润-2.46亿元，整体毛利率有所改善至19.08%。

华耀电子是38所1992年成立的第一家产业化公司，2010年成为四创电子控股子公司。华耀电子聚焦微电路电源及系统的研制生产销售，重点服务于电子信息装备、工业电气自动化、空天信息、新能源装备制造等产业领域。公司从2010年开始介入并配套中性束注入加热PSM电源。2024年中标EAST受控热核聚变装置电源模块项目，是基于雷达电源技术研发的，用于给等离子体微波加热、中心束加热的PSM电源高压系统，从预研到方案落地共提供4套电源系统（约400万元/套），已按期交付并收回款项。华耀电子是聚变产业联盟会员单位，与中科院体系保持良好合作关系，优势在于军工品质、专业技术队伍、地缘优势。

旭光电子是国内唯一拥有从金属零件加工、精密陶瓷制造到智能电气装备全产业链的技术创新企业。2024年营收15.86亿元同比+20.48%，归母净利润1.02亿元同比+10.53%，整体毛利率23.83%。

公司已生产定型百余种全系列产品，工作频率0.1MHz-1000MHz、输出功率1kW-1MW，主要用于激光加工设备、广播电视、雷达、医疗、光刻机等半导体加工设备、可控核聚变等领域。公司承接可控核聚变工程配套研制的兆瓦级电子管产品，已成功通过中国科学院合肥等离子体物理研究所组织的专家测试和评审，专家组一致认为该产品成功填补了国内在兆瓦级四极管领域的技术空白。公司自主研发用于可控核聚变领域的大功率电子管已实现批量供货，近期中标国内某重点项目取得新订单。公司正积极推进从关键器件向设备端的产业链延伸。在极低温测量领域，公司推出多款温度变送器产品，有效解决极低温测量领域“卡脖子”难题。

爱科赛博深耕电力电子领域20余年，主要产品为精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备。2024年营收9.72亿元同比+17.7%，归母净利润0.73亿元同比-47.26%。公司在可控核聚变领域主要产品为磁体电源和辅助加热电源。磁体电源给磁体供电产生磁场用于产生和控制等离子体；辅助加热电源如中性束电源负载加速极，加速离子经中性化注入装置；波加热电源负载速调管和回旋管产生高功率微波。技术壁垒为超导电源大电流、低纹波、高稳定度，万安培级别稳定度纹波指标在国内同行业领先。

公司前期参与EAST全超导磁体托卡马克核聚变反应试验性装置动态电源；分别于2016年、2023年参与DIII-D国家聚变设施项目控制电源；2019年参与中国环流三号（HL-3）项目，参与HL-2M托卡马克真空室线圈电源等。加速器电源系公司重点布局赛道，曾于2015年获“国家科学技术进步二等奖”。

弘讯科技子公司意大利EEI有着45年专业电源转换技术历史，在核聚变电源领域有深厚积累。EEI为JT-60SA提供大型超导托卡马克装置误差场校正线圈电源。2024年EEI中标意大利国家原子能研究中心（ENEA）主导的DTT项目，为偏滤器托卡马克测试装置提供校正线圈高精度电源方案，已完成360万欧元订单签约，预计2025年底交付。

王子新材子公司宁波新容在金属化薄膜电容器领域深耕多年，参与制定国家标准十余项。2024年为BEST项目磁体电源签订储能电容和支撑电容采购合同，正全力保障2025年交付完毕。宁波新容通过前期介入持续保持与项目方合作，已获得客户认可。

英杰电气与核工业西南物理研究院（585所）合作近20年，深度参与国内大多数核聚变项目，合作单位包括585所、中科院合肥等离子所、新奥集团、上海能量奇点、成都瀚海聚能、陕西星环聚能等。公司可提供磁场电源、加热电源（回旋管电源、中心束电源）、控制系统电源、辅助系统电源等，累计核聚变电源业务收入已达数千万元。