金元证券最新光通信深度报告梳理了光通信产业链核心标的。华工科技发布首款3.2Tb/s液冷共封装超算光引擎，功耗降低近70%；源杰科技CW 70mW激光器批量交付，100G PAM4 EML完成客户验证；联特科技薄膜铌酸锂调制器适配1.6T光模块。本报告基于金元证券研究所数据，全面梳理光通信产业链投资机会。

华工科技800G放量在即，1.6T光模块验证中。公司高功率激光器模块市占率较高，聚焦CPO解决方案。2025年OFC展会发布首款适配下一代AI训练集群的3.2Tb/s液冷共封装超算光引擎，单片集成32通道，能效低至5pJ/bit，较传统可插拔模块功耗降低近70%。通过液冷散热方案，实测集群PUE从1.25W降至1.12W，单机架算力密度提升40%。

公司深耕光通信领域多年，在激光器、光模块、CPO等方向均有布局，有望充分受益于AI算力中心光互连需求爆发。随着800G/1.6T高速光模块放量和CPO方案落地，公司业绩弹性较大。

源杰科技是国内光芯片龙头，已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系，生产流程自主可控。数据中心CW硅光光源产品逐步放量，CW 70mW激光器产品实现批量交付，产品采用非制冷设计，具备高功率输出和低功耗特性。100G PAM4 EML、CW 100mW芯片已完成客户验证，200G PAM4 EML完成产品开发并推出。

光芯片是光模块核心器件，源杰科技在EML、VCSEL、硅光光源等多条技术路线均有布局，有望受益于国产替代和AI数据中心需求双重驱动。

联特科技薄膜铌酸锂调制器适配1.6T光模块，性能对标国际厂商，支持单通道200G传输。2024年3月发布了基于Sipho MZM技术的800G光模块，包括集成DSP模块和LPO模块。在OCP上重点推出了800G 2DR4 LRO、800G DR4和1.6T OSFP 1600等产品。

光库科技持续强化连接器产品布局，开发应用于CPO的系列微光学连接器。加快超高带宽薄膜铌酸锂调制器130GB/200GB CDM器件及芯片、PAM-4单波200G/400G芯片的研发和客户验证，推广CDM器件和芯片在相干市场的小批量应用。

新易盛为国内少数实现400G/800G光模块批量交付的企业，全面掌握高速光器件芯片与封装技术，产品覆盖基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂的400G/800G/1.6T全系列，支持100G/lane与200G/lane的400G/800G LPO光模块。

表5：光通信产业链核心标的梳理

公司	核心产品/布局	最新进展
华工科技	3.2T CPO光引擎、高速光模块	功耗降70%，PUE降至1.12W
源杰科技	CW光源、EML激光器	CW 70mW批量交付，100G EML完成验证
联特科技	薄膜铌酸锂调制器、800G/1.6T光模块	1.6T支持单通道200G
光库科技	薄膜铌酸锂调制器、CPO连接器	130GB/200GB CDM器件研发中
新易盛	400G/800G/1.6T光模块全系列	支持LPO方案，国内少数批量交付企业