光伏玻璃的供需平衡正处在一个微妙的转折点。天风证券报告显示，2024年12月光伏玻璃产量205.21万吨（折46.79GW），与组件产量45.31GW基本平衡，结束了长达数月的供给过剩。但2025年1-2月受春节影响组件排产将大幅走低，若光伏玻璃保持当前产量，库存将重新走高。真正决定行业走向的是春节后——2025年组件需求预计600-650GW（月均50-54GW），而当前有效产能仅43.06GW/月，供需缺口明确，价格反弹可期。

光伏玻璃在经历了2024年5-10月的严重供给过剩后，11-12月供需关系出现实质性改善。11月组件产出51GW，光伏玻璃产量206.26万吨（折47.03GW），供需缺口约4GW。12月光伏玻璃产量205.21万吨（折46.79GW），组件产量45.31GW，供需整体平衡。

供需平衡的达成主要依靠供给端收缩。2024年8月起光伏玻璃开始大规模减产，在产日熔量从约10.2万吨降至8.969万吨，降幅约12%。9月初十大厂商紧急会议后的冷修加速和堵窑口措施，在11-12月集中体现为产量的实质性下降。

库存数据的改善印证了供需平衡。11月以来光伏玻璃库存天数开始下降，龙头企业库存出现大量下降，市场库存天数降至32天左右（较前期40天以上显著改善），二线主流玻璃企业库存天数均下降至20天出头。

12月供需平衡的好转可能在1-2月被打破。受春节假期影响，组件排产预计大幅走低——据测算，1月组件排产环比下降约18.7%。若光伏玻璃保持当前产量水平，库存天数将重新回升。

为应对组件厂降产计划，光伏玻璃停线预计会继续增加。据SMM统计，1月国内共有4,000吨/天窑炉存在冷修计划，剔除已经冷修的2,800吨/天，预计仍有1,200吨/天即将冷修。若节前继续冷修1,200吨，有效产能将降至7.749万吨（对应42.41GW/月）。

1-2月的累库是季节性因素导致的短期波动，而非行业趋势的反转。关键在于节后组件排产的恢复速度和幅度。天风证券判断，1-2月虽会有短期累库，但节前冷修的加码将有效控制库存累积幅度。

2025年组件需求预计600-650GW，平均单月排产50-54GW。当前有效产能7.869万吨对应43.06GW/月，即便堵窑口的1.1万吨产能全部恢复（对应48.43GW/月），仍难以满足节后正常排产需求。

供需缺口的量级约为6-11GW/月（50-54GW需求 - 43-48GW供给），换算成库存天数约为5-8天。这一缺口将推动光伏玻璃库存快速去化，进而驱动价格反弹。

反弹持续性的关键在于堵窑口产能的复产节奏。堵窑口的1.1万吨产能具备短时间内快速恢复的能力，但即便全部恢复，行业有效产能为8.849万吨（对应48.43GW/月），仍低于节后正常需求。因此供需缺口在堵窑口产能恢复后依然存在，价格反弹具备持续动力。

在建光伏玻璃窑炉估算有3.205万吨，这部分产能随着行情好转、盈利恢复到合理水平将具备点火条件。但考虑到2-3个月的爬坡期，预计对供给端影响最快在25Q2末、Q3初体现。

中长期来看，行业储备产能仍然充足，过剩局面短期难以根本改善。但25Q1末-25Q2的价格反弹窗口是确定性较高的阶段性机会。若在建产能集中点火，反弹的高度和持续性将受到压制。

光伏玻璃月度供需测算

指标	11月	12月	1月E	节后E
光伏玻璃产量（万吨）	206.26	205.21	—	—
折合组件需求（GW）	47.03	46.79	—	—
组件产量（GW）	51.00	45.31	~36.8	50-54
供需状态	供不应求	基本平衡	累库	供不应求
库存天数	下降	下降	回升	快速下降