信达证券航运港口5月专题报告梳理五家港口上市公司月度吞吐量数据。2025年1-4月，上港集团、宁波港、招商港口、北部湾港、广州港五家港口上市公司货物吞吐量和集装箱吞吐量均实现正增长。集装箱方面，招商港口珠三角+15.66%领跑、宁波港+10.17%紧随其后、广州港+8.93%、上港集团+6.47%、北部湾港+10.26%。货物吞吐量方面，北部湾港+14.89%增速最高、宁波港+4.55%、广州港+3.11%、上港集团+1.29%。各港口上市公司运营数据全面向好，行业景气度良好。

2025年4月，上港集团货物吞吐量0.51亿吨（同比+3.40%），1-4月累计1.93亿吨（同比+1.29%）。集装箱吞吐量4月450.10万标准箱（+7.65%），1-4月累计1771.30万标准箱（+6.47%）。

上港集团作为全球第一大集装箱港，吞吐量增速稳健。集装箱增速（+6.47%）显著高于货物吞吐量增速（+1.29%），反映上海港货物结构持续优化——高价值集装箱货物占比提升，散杂货占比下降。上海港受益于长三角出口强劲、国际中转业务增长及洋山港区效率提升。

从月度趋势看，上港集团集装箱吞吐量在3-4月环比回升，反映春节后出口旺季恢复。若下半年欧美补库需求启动，集装箱吞吐量增速有望进一步提升。

宁波港：2025年4月货物吞吐量1.04亿吨（同比+7.94%），1-4月累计3.91亿吨（同比+4.55%）。集装箱吞吐量4月427.00万标准箱（+7.29%），1-4月累计1636.00万标准箱（+10.17%）。宁波港集装箱增速+10.17%在五家港口中排名第二，受益于长三角出口强劲、海铁联运网络完善及“一带一路”航线拓展。

招商港口：珠三角码头集装箱吞吐量4月157.20万标准箱（+13.58%），1-4月累计591.50万标准箱（+15.66%）。海外码头集装箱吞吐量4月323.30万标准箱（+4.16%），1-4月累计1264.30万标准箱（+4.57%）。招商港口珠三角码头以15.66%增速领跑，受益于华南出口强劲及跨境电商需求增长。海外码头稳健增长，反映全球化布局的战略优势。

北部湾港：2025年4月货物吞吐量0.32亿吨（同比+20.32%），1-4月累计1.12亿吨（同比+14.89%）。集装箱吞吐量4月82.20万标准箱（+5.74%），1-4月累计299.60万标准箱（+10.26%）。北部湾港货物吞吐量增速14.89%在五家中最高，受益于西部陆海新通道战略、中国-东盟贸易增长及西南地区出海需求增加。

广州港：2025年4月货物吞吐量0.50亿吨（同比+4.05%），1-4月累计1.86亿吨（同比+3.11%）。集装箱吞吐量4月230.90万标准箱（+9.48%），1-4月累计862.30万标准箱（+8.93%）。广州港作为华南核心枢纽，集装箱增速+8.93%稳健增长，受益于珠三角出口恢复及南沙港区产能释放。

五家港口上市公司1-4月吞吐量数据全面向好——集装箱吞吐量增速在6.47%-15.66%区间，货物吞吐量增速在1.29%-14.89%区间。各港口上市公司运营数据全面向好，行业景气度良好。

信达证券建议关注港口板块四条主线：一是全球第一大港估值修复（上港集团，分红稳健、ROE领先）；二是长三角核心枢纽成长（宁波港，海铁联运+一带一路）；三是珠三角+海外双轮驱动（招商港口，珠三角增速领跑+全球化布局）；四是战略区位成长标的（北部湾港，西部陆海新通道+东盟贸易）；五是华南核心枢纽（广州港，南沙港区产能释放+珠三角出口恢复）。