国元证券报告对港股AI产业链相关标的进行全面梳理。平台类龙头公司（比亚迪股份、小米集团、理想汽车等）实力雄厚，有足够资源进行持续研发投入和产品迭代；核心零部件供应商（速腾聚创、地平线机器人、舜宇光学等）作为细分龙头，受益于行业整体成长。首程控股旗下百亿机器人产业投资基金已投资宇树科技、沃兰特航空、银河通用机器人等明星项目。中芯国际作为大陆半导体产业链核心，若核心设备/材料领域取得突破将充分受益。运营商和设备商铸就数字中国底座。

比亚迪股份2024-2026年预测营收8240/10073/11526亿港元（增速24.0%/22.3%/14.4%），归母净利润416/526/630亿港元（增速25.6%/26.6%/19.8%）。公司在智驾领域具备三大优势：数据优势（2024年训练里程7200万公里/天，年底将达1.5亿公里/天）、研发团队优势（智驾团队5000多人、全球最大研发工程师团队超11万人）、规模化制造优势。“天神之眼C”智驾覆盖至10万元车系。固态电池2027年批量示范装车，机器人领域面向全球招聘具身智能研究团队。

小米集团2024-2026年预测营收3849/4655亿港元，归母净利润211/277亿港元。智能手机2024年出货增速15%是行业两倍，SU7汽车月销已过两万辆、毛利率快速提升、有望2025年实现盈亏平衡。人车家生态打造AI应用全场景覆盖，已出品CyberOne和CyberDog2等多款机器人产品。由于汽车、消费电子与机器人产业有极强产业协同效应，小米在机器人领域获得成功的概率有望超越行业平均水平。

首程控股旗下首程资本与北京国有资本运营管理有限公司及北京市政府投资引导基金共同发起北京机器人产业发展投资基金，认缴规模100亿元。基金战略性布局机器人本体、产业链零部件、产业链创新应用等领域。已投资宇树科技（C轮数亿人民币，持股3.96%）、沃兰特航空（A+++轮数亿元，持股6.75%）、银河通用机器人（5亿人民币战略融资）、星海图（天使+轮，持股4.86%）、万勋科技（A+轮，持股14.07%）等明星项目。公司2024-2026年预测营收12.01/14.04/15.77亿港元，归母净利润5.03/5.99/6.86亿港元，PE 19.7/16.6/14.5倍。

中芯国际从14nm向更先进制程不断突破，2025E营业收入739.58亿港元，PE 58.7倍。台积电已量产3nm、2nm或2025年量产，CoWoS及SoIC技术全球领先，营业收入8784亿港元，PE 22.4倍。中芯国际是大陆半导体产业链全面突破的“VC标的”，若核心设备、核心材料与核心软件领域取得突破，中芯国际将凭借领先的制造工艺经验受益。

比亚迪电子是比亚迪股份的核心汽车配件供应商、全球手机龙头核心配件供应商，正与英伟达合作拓展服务器业务。舜宇光学科技和瑞声科技是光学与声学感知零部件及模组龙头。联想集团2024年PC出货量6180万台（全球份额23.5%，第一），AI渗透率提升有望提高PC需求。运营商中国移动/中国联通/中国电信和中兴通讯提供设备与通信服务，铸就数字中国底座，整体受益于AI产业链发展。

港股AI产业链核心标的（2025年2月17日）

细分板块	证券代码	证券简称	总市值（亿港元）	2024E PE
平台龙头	1211.HK	比亚迪股份	10,753	24.9
平台龙头	1810.HK	小米集团-W	11,336	53.7
机器人基金	0697.HK	首程控股	99	19.7
半导体	0981.HK	中芯国际	5,026	58.7
零部件	0285.HK	比亚迪电子	1,260	26.2
光学	2382.HK	舜宇光学科技	925	34.0