源达信息证券研究所报告指出DeepSeek小模型能力提升促进了端侧模型部署，AI终端作为新一代计算平台有望爆发。AIPC凭借高性能硬件和生产力属性成为端侧模型落地首站，Canalys预测2025年全球AIPC出货量能占到PC出货量的35%。AI眼镜集成多模态输入输出能力成端侧AI落地绝佳载体，超40家国内外厂商入局涉及产品超50款。联想、华为等品牌厂商纷纷将DeepSeek接入自家系统，端侧AI硬件正迎来发展机遇。

DeepSeek的蒸馏技术显著提升了小模型推理能力。DeepSeek发布从1.5B到70B参数的R1蒸馏版本，基于Qwen和Llama等架构。通过完整DeepSeek-R1生成的合成推理数据对较小模型进行微调，在降低计算成本的同时保持高性能。R1-Distill-Qwen-32B在AIME 2024达72.6%，MATH-500达94.3%，LiveCodeBench达57.2%，多项能力对标OpenAI o1-mini。

小模型能力提升使端侧AI部署成为可能。AI正在内容、应用、硬件、生态上影响世界，AI Agent已从“数字”走向“具身”。大模型更广泛地接入硬件产品，做好软硬件协同发展是未来竞争的关键。DeepSeek以MIT协议开源，允许免费商用、修改和衍生开发，为端侧设备厂商提供了低成本高质量的AI能力。

AIPC凭借高性能硬件和生产力属性成为端侧模型落地首站。AIPC的关键特性在于通过本地运行大模型，以更具定制性、高效性和安全性的方式满足用户个性化需求。早期AIPC已能实现文生文、文生图、自动报告生成和AI本地知识库等功能，鉴于当时模型能力局限，普遍采用云+端混合模型方案。随着DeepSeek模型性能提升，联想、华为等品牌厂商纷纷将DeepSeek接入系统。

Canalys预测2025年全球AIPC出货量能占到PC出货量的35%。用户在文档处理、创意激发等场景中能获得更加智能便捷的AI交互体验，享受流畅自然的人机交互。小模型能力提升使端侧AI部署加速，AI PC有望成为AI应用的核心计算平台。

AI眼镜成端侧AI落地绝佳载体，贴合现代生活应用场景广泛。眼镜是人类穿戴设备中最靠近嘴巴、耳朵和眼睛三大感官的物体，技术进步使其成为端侧AI落地绝佳载体。AI眼镜集成相机、眼镜、麦克风和蓝牙耳机等组件多重功能，能直接自然地实现声音、语言、视觉的多模态输入输出，完美契合AI复杂功能使用条件。

Ray-Ban Meta的成功充分证明AI眼镜作为创新产品的可行性。超40家国内外厂商入局AI眼镜，涉及产品数量超50款。华为发布Vision Glass、智能眼镜2等多款产品，小米AI眼镜预计2025年4月发布全面对标Ray-Ban Meta，雷鸟创新发布V3和X3 Pro，闪极科技推出“拍拍镜”国内首款量产AI眼镜。三星AI智能眼镜预计2025年9月发布，苹果AI眼镜也在研发中。

建议关注小模型能力提升促进端侧模型部署，看好AI终端作为新一代计算平台爆发可能。AI眼镜方向建议关注立讯精密、歌尔股份等具备ODM/OEM能力的消费电子龙头。AIPC方向建议关注与品牌厂商深度合作的产业链公司。AI终端作为新一代计算平台有望迎来爆发式增长。相关公司万得一致盈利预测

公司	代码	2024E归母净利润（亿元）	2025E归母净利润（亿元）	2024E PE
科大讯飞	002230.SZ	6.0	9.6	211.0
立讯精密	002475.SZ	135.9	171.8	23.2
歌尔股份	002241.SZ	27.3	36.4	35.6