信达证券发布的《低压电器行业报告》指出，低压电器与全社会用电量具有强相关性，全社会用电量的80%左右需要通过低压电器元件进行通断。随着国内一揽子宏观刺激政策落地，房地产负面影响减弱，低压电器行业有望迎来顺周期复苏。

低压电器与设备用电量具有强相关性。近年来全社会用电量持续增长，除去中高压设备本身的电能损耗外，全社会用电量的80%左右需要通过低压电器元件进行通断。由于每极/台低压元件所能通断的功率是确定的，每年新增的用电量就需要有新的元件到末端通断，再加上低压元件7-8年就需要强制更新。

表1：低压电器顺周期复苏核心指标

指标	数据	影响路径
全社会用电量	持续增长	80%需低压电器通断，新增用电量拉动新增需求
低压元件更新周期	7-8年	存量替换需求刚性
2024年1-11月施工面积	72.6亿平，同比-12.7%	地产拖累有望收窄
2024年1-11月竣工面积	4.8亿平，同比-26.2%	基数效应下回稳可期

宏观经济刺激政策持续落地。财政部提出2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加力实施城中村和危房改造。住房城乡建设部明确2025年将持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置。中央政治局提出加强超常规逆周期调节，货币政策重回“适度宽松”，全方位扩大国内需求。

随着政策刺激落地，低压电器公商建板块增速有望提升。社会用电量与宏观经济具有相关性，随着宏观经济回暖，低压电器需求有望提升。

房地产相关建筑板块在低压电器市场中占比较多，近年来受房地产景气度影响相关市场有所承压。2024年1-11月，全国房屋施工面积为72.6亿平方米，累计同比下降12.7%；全国房屋竣工面积为4.8亿平方米，累计同比下降26.2%。

建筑行业在低压电器中的占比已由2021年的39%减小到2023年的29%。随着房地产相关竣工和施工面积的触底回稳，低压电器行业有望回暖。2025年1月，国家发展改革委明确表示推动房地产市场止跌回稳。房地产负面影响的边际减弱将为低压电器行业复苏提供支撑。

家居智能化渗透加速为建筑领域低压电器带来增量。全屋智能家居市场处于起步阶段，渗透率提升有望推动建筑用低压电器市场规模提升。CSHIA数据显示，2022年我国全屋智能家居落地套数为30-60万套，仅占新开发楼盘的1%，市场依然处于早期阶段。

随着家居向智能化需求提升，用电设施增多，低压电器需求量有望提升。智能家居作为科技生活方式，其市场前景广阔，加上消费群体的年轻化，智能家居市场渗透率有望持续增长。智能家居的普及将从建筑终端拉动低压电器需求，与顺周期复苏形成共振。