AI算力需求爆发正在驱动光模块上市公司业绩集体爆发。深度研报显示，中际旭创2025年上半年预计归母净利润同比增长52.64%-86.57%，新易盛上半年预计归母净利润37-42亿元。天孚通信800G光引擎已平稳量产，仕佳光子CW光源实现小批量销售，源杰科技CW光源批量交付。CPO光模块产业链上市公司正迎来业绩与估值的双重提升。

2025年上半年，光模块上市公司迎来业绩集体爆发。受AI引领的相关算力投资热情推动，中际旭创预计2025年上半年实现归母净利润36-44亿元，同比增长52.64%-86.57%；第二季度归母净利润预计为20.17-28.17亿元，同比增长50%-109%。新易盛上半年预计实现归母净利润37-42亿元。

从更长的时间维度来看，中际旭创已连续7个季度业绩环比快速增长，2024年业绩预告中值52亿元，同比增长139%。主要原因为AI算力基础设施的持续建设、资本开支强劲增长，拉动公司800G和400G光模块销量大幅增长。未来随着1.6T产品放量、800G需求持续释放和芯片原材料供应缓解，预计公司季度业绩环比增长有望再进入提速通道。

光模块需求的高增长具有可持续性。全球TOP5云厂商在以太网光收发模块上的支出将由2020年的14亿美元增长到2026年的超过30亿美元。800G光模块将从2025年底开始主导这一细分市场。2025年1.6T光模块将开始批量出货，谷歌计划在4-5年后开始部署1.6T模块。

CPO光模块产业链核心上市公司梳理

公司	核心业务	CPO相关布局
中际旭创	光模块	硅光芯片设计、CPO产品研发
新易盛	光模块	硅光芯片、CPO晶圆级封装
天孚通信	光器件	800G光引擎量产、CPO光引擎
源杰科技	光芯片	CW光源批量交付、100G EML测试
仕佳光子	光芯片	CW DFB小批量销售、PLC市占率第二
华工科技	光模块	CPO超算光引擎、硅光集成

中际旭创是全球光模块市场的绝对龙头。公司在硅光和CPO等新技术布局上依旧领先，自研硅光产品相比传统光模块可以在成本端带来较大优势。随着2025年以太网市场800G光模块进一步上量、1.6T光模块逐步提升，公司持续扩充产能、提升良率、降低BOM成本，积极推广硅光方案，加大硅光模块的出货比例。

CPO是光模块未来发展路径的一种新形式，中际旭创通过投入大量研发资源，在硅光芯片设计研发和技术储备方面已取得显著进展，已具备一定技术基础研发CPO相关产品。公司在芯片原材料紧张和英伟达新产品出货延迟背景下，仍可实现季度环比持续增长，反映800G需求尤为旺盛。

从产品结构来看，2025年公司产品将从400G为主、800G为辅的结构，升级到800G为主、1.6T和400G为辅的结构。产品出货量、平均单价及速率均将持续提升。AI端侧和应用侧的积极进展，有望进一步推动AI算力和应用的闭环效应，强化未来算力需求信心。

天孚通信是CPO产业链中光引擎环节的核心供应商。公司“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”目前业务进展平稳，800G光引擎已平稳量产，根据客户需求和物料供给状况动态调整每月的产量。下一代速率产品会配合客户加快提产进程。

高速光引擎作为CPO路径采用的核心技术之一，在AI算力爆发下是能够帮助解决光模块功耗指数级增加的痛点。随着相关产业链逐步完善及技术成熟度提升，长期来看CPO方案有望成为光模块主流技术路径。天孚通信作为光引擎重要供应商，有望充分享受CPO渗透率提升红利。

天孚通信还依托成熟的光器件研发平台向激光雷达、医疗检测等新兴领域拓展。公司激光雷达用光器件产品小批量认证顺利，持续优化工艺做好量产供货准备。随着新产品顺利导入客户供应体系实现放量，公司有望开辟第二增长引擎。

新易盛是少数长期参与全球算力市场的光模块厂商。公司产品布局全面，紧跟客户需求持续进行品类拓张。公司布局硅光芯片多年，目前已经掌握CPO晶圆级封装，表明公司在硅光、光引擎、CPO等前沿领域有着长期跟踪布局。2025年公司产品结构将从400G为主升级到800G为主，1.6T和400G为辅的结构。

光芯片环节是CPO产业链的上游核心。源杰科技深度耕耘激光器芯片领域，已建立成熟的IDM全流程业务体系。公司CW光源产品已经开始批量交付，100G PAM4 EML在配合客户进行产品测试，200G PAM4 EML产品初步完成性能研发及厂内测试。根据C&C数据，2020年公司对外磷化铟半导体激光器芯片对外销售国内第一。

仕佳光子是国内领先的光电子核心芯片供应商，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块。公司PLC分路器芯片全球市场占有率第二，在硅光用高功率CW DFB激光器的性能指标上取得突破，已实现小批量销售。C&C预计2023-2027年全球光芯片市场复合增长率将达14.86%，高速率光芯片市场增速将远高于中低速率光芯片。