当全球能源价格因中东地缘冲突同比飙升37.7%，当巴基斯坦通胀率从0.7%急升至7.3%，当蒙古国出口以62.3%的增速从大宗商品繁荣中受益——2026年初的CAREC地区正经历一场由外部冲击驱动的通胀与贸易分化。进口依赖国面临成本推动型通胀的严峻挑战，而资源出口国则从价格高涨中收获出口红利。中亚学院这份季度监测报告系统呈现了CAREC成员国在通胀和贸易维度的差异化图景。

2026年3月，随着中东地缘冲突升级，世界银行大宗商品价格指数同比大幅上涨25.4%。涨幅最为显著的是能源价格（+37.7%）和化肥价格（+42.5%）。黄金价格虽从2026年1月下旬每盎司5400美元以上的峰值回落至约4855美元，但仍处于历史高位。
CAREC地区通胀均值维持在6.5%，但中位数升至7.2%。外部冲击的传导路径因成员国而异：格鲁吉亚、蒙古国、巴基斯坦和吉尔吉斯斯坦因消费篮子中进口商品占比较高，全球食品和燃料价格上涨迅速传导至消费价格。巴基斯坦的通胀率从一年前的0.7%急剧攀升至7.3%，是该地区通胀恶化最显著的国家。中国CPI同比上涨1.0%，反映出虽然国内需求相对疲软，但全球能源价格上涨的输入效应已经开始显现。
内部因素同样不容忽视。哈萨克斯坦、塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦在2025年及2026年初上调了电力和采暖等公用事业费率，产生了显著的成本推动效应。需求侧方面，银行贷款快速增长（2026年2月广义货币供应量平均同比增长19.9%）、工资上涨和资本流入也在持续推动国内支出和价格水平。

面对相似的外部冲击，CAREC成员国的货币政策应对呈现分化态势。吉尔吉斯斯坦国家银行是2026年初唯一上调政策利率的央行，使实际利率保持在正值以抑制货币供应量增长（虽有所放缓，但同比仍高达32.7%）。哈萨克斯坦国家银行在2025年10月的果断紧缩——将政策利率上调150个基点——已取得显著成效，通胀率从13%峰值降至2026年3月的11%。蒙古国和乌兹别克斯坦的紧缩政策也促使通胀在2026年3月底前有所缓解。
然而，部分通胀温和的国家采取了宽松立场。阿塞拜疆央行2026年2月将政策利率下调25个基点以刺激非石油部门发展；塔吉克斯坦国家银行下调50个基点。其余成员国央行维持政策利率不变。中国人民银行自2025年5月以来维持1.4%的政策利率，优先通过多种方式提振消费。
这一分化反映了各成员国在“控制通胀”与“支持增长”之间的不同权衡。对于通胀高企的国家（哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、巴基斯坦），紧缩政策是必要选择；对于通胀温和的国家（阿塞拜疆、塔吉克斯坦），宽松空间客观存在。然而，中东冲突带来的能源价格上涨正在收窄这一分化——燃料成本的普遍上升将使更多成员国面临通胀上行压力，货币宽松的空间将进一步受限。

2025年及2026年初，CAREC成员国贸易呈现鲜明的两极分化。出口方面，资源型经济体从大宗商品高价格和强劲外部需求中受益。蒙古国出口激增62.3%，主要得益于矿产品出口——尤其是煤炭、铜和黄金。塔吉克斯坦的出口增长也得益于矿产品出口的增加，乌兹别克斯坦的出口增长主要源于黄金。格鲁吉亚的出口更多受益于汽车和金属制品的转口贸易。然而，并非所有成员国都享受到了大宗商品带来的利好——阿塞拜疆出口总额下降，吉尔吉斯斯坦出口显著下滑，巴基斯坦出口因结构性挑战停滞不前。
进口方面，强劲的国内需求推动了整个地区的进口增长。巴基斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦的进口增长主要源于对投资和消费品的需求，导致这些国家的贸易逆差不断扩大。格鲁吉亚和蒙古国减少了进口，有助于缩小其贸易不平衡。阿富汗的贸易状况仍显脆弱，并受到边境关闭和地区动荡等因素制约。
CAREC域内贸易在2026年同比增长5.1%，但域内出口占总出口份额平均仅约4.4%，各国差异显著——从中国的2.8%和阿塞拜疆的4.3%到蒙古国的87.8%和土库曼斯坦的85.4%。中国和哈萨克斯坦仍是其他成员国的主要贸易伙伴。

2025年CAREC成员国经常账户收支改善的路径截然不同。受强劲内需和进口增长加速影响，阿塞拜疆和哈萨克斯坦等石油和天然气出口国的经常账户顺差收窄或逆差扩大。相比之下，大宗商品出口国和侨汇接收国的对外头寸有所改善。蒙古国和乌兹别克斯坦对外赤字收窄，塔吉克斯坦录得占GDP 17%的显著经常账户顺差。格鲁吉亚对外赤字收窄，得益于服务贸易出口增长。巴基斯坦在2023-2025年间经常账户趋于平衡，受侨汇及奢侈品进口收缩措施支持。中国2025年录得占GDP 3.8%的经常账户顺差，受强劲出口增长、服务贸易赤字收窄和签证放宽后入境旅游激增的推动。