2019年，阿里巴巴联合厂商在北京数据中心标准峰会上正式推出面向IDC的最新供电技术“巴拿马电源”。华泰证券工业能源团队指出，巴拿马电源是HVDC技术的集成优化方案，通过移相变压器取代工频变压器，将10kVac到240Vdc整个供电链路优化集成，实现整体效率97.5%、设备成本和工程施工量节省40%、占地面积减少50%。在AI数据中心高功率、高密度趋势下，巴拿马电源凭借效率、空间、成本和交付速度四重优势，有望成为数据中心供配电系统迭代的重要方向，催生百亿级设备市场。

巴拿马电源与传统HVDC系统的核心差异在于移相变压器。传统供配电方案需配置补偿柜、电容补偿、有源滤波柜来处理谐波问题。巴拿马电源采用移相变压器（多绕组结构，谐波畸变率小于5%），无需配置滤波器，省掉功率因数调节环节。系统柔性集成10kVac配电、隔离变压、模块化整流器和输出配电等环节，从10kVac到240Vdc整个供电链路做到优化集成。据ODCC《巴拿马技术白皮书》，移相变压器效率99%，整流调压部分峰值效率98.5%，整体峰值效率97.5%。在20%/30%负载率下，巴拿马电源相比传统HVDC方案效率提升4/3pct，轻载下优势更加显著。“巴拿马+一路市电”模式可进一步提高系统效率约0.5pct。华泰证券认为，AI数据中心在推理需求驱动下，负载率往往处于中低水平（因推理任务呈“细水长流”特征），巴拿马电源的轻载效率优势将被进一步放大。

巴拿马电源相比传统供配电方案具备四重优势。效率方面，整体峰值效率97.5%，全链路效率90.6%，相比UPS方案（86.6%）提升4pct。轻载下优势更显著，20%负载率下比HVDC高4pct。空间方面，通过减少配电/功率变换环节、中压/低压融为一体简化供电架构，占地面积减少50%。以1万平方米机房为例，机柜功率提升至40kW时配电房面积将显著膨胀，巴拿马电源方案可有效缓解空间压力。成本方面，集成后设备使用量减少，降本主要来自于线缆等配套设备，设备成本和工程施工量节省40%。交付速度方面，巴拿马电源集成程度高，可预制和预调试，建设周期6个月（HVDC需8个月、UPS需10个月），现场安装调试时间仅为传统系统的30%-50%。四重优势在AI数据中心高功率、高密度、快速迭代的趋势下高度契合。

巴拿马电源方案由阿里巴巴联合台达于2016年启动研发，2019年正式发布。当前主要参与者包括中恒电气、中达电通（台达）和Vertiv。中恒电气推出巴拿马1.0电力模组，与腾讯（2021年中标t-train火车头框架采购项目）、阿里巴巴（2021年中标巴拿马电源框架项目）等互联网巨头紧密合作；台达作为最早与阿里启动研发的厂商，在巴拿马电源领域积累最为深厚；Vertiv是国内微模块市场龙头，在数据中心系统集成和预制交付方面实力强劲。移相变压器方面，伊戈尔参与阿里巴巴巴拿马电源移相变压器研发，率先实现从部件到成套供应突破。华泰证券预计，2026年国内AI配套电力设备市场空间达437亿元，2024-2026年复合增速27%，巴拿马电源作为供配电技术迭代的核心方向，有望成为增速最快细分赛道之一。随着DeepSeek带动国内AI应用加速落地，数据中心建设周期和灵活性要求提升，巴拿马电源的预制化、快交付优势将进一步凸显。

表：巴拿马电源与HVDC方案核心对比

对比维度	巴拿马电源	传统HVDC
整体效率（峰值）	97.5%	95.1%
全链路效率	90.6%	88.3%
20%负载效率优势	基准	低4pct
占地面积（相对）	100%	200%
设备成本节省	40%	基准
建设周期	6个月	8个月