纺织服装行业在经历2024年的持续承压后，2025年一季度呈现出边际改善的积极信号。纺织制造板块25Q1归母净利润同比增长11.38%，环比24Q3和Q4明显改善；服装家纺板块利润下滑幅度从2024年的-29.95%收窄至-9%。东兴证券研究所发布的纺织服装行业2024年报及2025一季报综述指出，随着促消费政策持续显效、关税风险阶段性缓解、海外产能布局深化，行业有望迎来业绩拐点，品牌端与制造端均存在结构性投资机会。

2024年纺织制造板块收入1181亿元（+8.37%），归母净利润92.91亿元（+8.6%），但呈现逐季度走弱态势。Q4单季度收入285亿元（+2.29%），归母净利润17.17亿元（-10.80%），主要系外需走弱及关税预期影响。服装家纺板块2024年收入1528亿元（-2.2%），利润101.3亿元（-29.95%），Q4单季度归母净利润5.6亿元（-80%），反映消费信心不足对品牌端的冲击更为显著。

分结构看，港股运动服饰表现分化。安踏体育2024年收入+14%、利润+52%表现最优；特步收入-5%但利润+20%；李宁收入+4%、利润-5%。运动制造商方面，申洲国际、裕元集团2024年收入分别+15%、+4%，净利润分别+37%、+43%，与A股纺织制造趋势一致。零售商滔搏和宝胜分化明显，滔搏小众运动品牌和户外品牌客户增长较快，而宝胜对耐克、阿迪达斯的依赖度较高。

25Q1纺织制造板块收入278亿元（同比微增0.68%），归母净利润20.18亿元（同比+11.38%），环比改善明显。利润增速显著高于收入增速，主要是华利集团、伟星股份等几家重点纺企海外基地产能利用率提升带来的利润率改善。

服装家纺板块25Q1收入378.5亿元（同比-3%），归母净利润43亿元（同比-9%），利润下滑幅度较2024年的-29.95%大幅收窄。2025年1-3月服装鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长3.4%，增速由负转正。消费者信心指数持续回升，消费意愿处于持续改善状态，为服装家纺消费复苏提供支撑。库存端，24Q4与25Q1服装家纺周转率同比分别增长9%和2%，为2023年以来首次连续两个季度正增长，库存拐点确认。

内需方面，2025年国家实施多项促消费政策：3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新；央行设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域的金融支持。政策力度和精准度均较此前提升，有望推动服装家纺消费实质性回暖。

外需方面，4月中国出口美国关税税率一度升至145%导致对美出口停滞。5月12日中美联合声明后关税降至30%，贸易恢复。长期看，关税倒逼纺织企业拓展中东、东南亚、非洲等新兴市场，“一带一路”沿线国家出口额将明显增长。在海外具备产能布局的纺织企业能有效应对贸易政策变化，华利集团、申洲国际等优秀制造企业有望在行业复苏中率先受益。

表格：纺织服装行业核心财务指标表：纺织制造与服装家纺板块2024年及25Q1核心指标板块2024年收入增速2024年利润增速25Q1收入增速25Q1利润增速纺织制造+8.37%+8.6%+0.68%+11.38%服装家纺-2.2%-29.95%-3%-9%