华源证券发布卡牌行业深度报告《何以卡游？先行者的未来时刻》，系统梳理了中国卡牌行业的发展历程与增长空间。报告指出，中国集换式卡牌市场规模从2019年的28亿元增长至2024年的263亿元，复合年增长率达56.6%，预计2029年将达446亿元。卡游以71.1%的市场份额在中国集换式卡牌领域绝对领跑。日本集换式卡牌2023年市场规模2774亿日元（约132亿元），占日本玩具市场27.22%成为最大品类。美国、日本人均卡牌支出分别为64元和119元，是中国消费者18.7元的约3倍和6倍，对标海外增长空间巨大。

中国集换式卡牌行业在过去五年经历了爆发式增长。据灼识咨询数据，市场规模从2019年的28亿元大幅增长至2024年的263亿元，复合年增长率达56.6%，是中国泛娱乐玩具行业中增长最快的细分品类。2024年，集换式卡牌占中国泛娱乐玩具行业整体市场规模的25.8%。

据灼识咨询预测，中国集换式卡牌市场规模预计到2029年将达到446亿元人民币，2024年至2029年的复合年增长率为11.1%。增长驱动因素包括：IP内容丰富度提升、Z世代消费力释放、渠道创新（直播拆卡）以及社交属性的强化。

日本卡牌市场的演变对中国具有重要借鉴意义。日本玩具协会数据显示，2023年日本集换式卡牌市场规模达到2774.29亿日元（约合人民币132亿元），2017-2023年的复合增长率为21.18%。集换式卡牌已占据日本玩具市场总规模的27.22%，晋升为日本玩具行业最大品类。

日本卡牌行业主要经历两大热潮。1990年代热潮受动漫文化驱动，《游戏王》《宝可梦》等TCG卡牌成为文化符号，线下赛事、渠道和社区成为连接玩家的纽带。2010年代热潮受年龄结构变化影响——成年人购买力更强，卡牌从娱乐品演变为具备增值潜力的投资品。日本的经验表明，文化积淀和代际迭代是卡牌市场持续增长的核心驱动力。

从全球对比看，中国卡牌市场的人均支出仍有巨大提升空间。2024年，中国集换式卡牌市场规模263亿元，美国219亿元，日本147亿元。但人均支出方面，日本为119.3元，美国为64.0元，中国仅为18.7元——日本是中国消费者的约6倍，美国约3倍。

若中国卡牌人均支出追平日本水平（119元），以14亿人口计算，市场空间将超1600亿元。即便仅达到美国水平（64元），市场空间也有近900亿元。东南亚卡牌市场2024年规模达28亿元，预计未来五年快速增长。随着中国消费者IP付费意愿增强、卡牌文化加速渗透，人均支出有望持续提升。

卡牌是中国泛娱乐产品行业增长最快的细分品类之一。据灼识咨询，中国泛娱乐产品行业市场规模由2019年的919亿元增长至2024年的1741亿元（CAGR 13.6%），预计2029年达3358亿元。泛娱乐玩具是最大品类（占58.5%），泛娱乐文具是增长最快品类（2019-2024年CAGR 23.6%）。

集换式卡牌占泛娱乐玩具市场25.8%，是增长最快的子行业。2024年，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业均排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。卡游已成为中国泛娱乐产业的标杆企业。

表1：各国集换式卡牌市场规模与人均支出对比（2024年）

国家/地区	市场规模（亿元）	人均支出（元）
中国	263	18.7
美国	219	64.0
日本	147	119.3
东南亚	28	-