2025年1-7月，医保统筹基金结余3150亿元、同比增长63.5%，结余率攀升至18.7%——这是医保基金收支压力缓解的最直接证据。收入增速（+6.9%）显著超过支出增速（-1.0%）的格局，为创新药械的医保支付创造了更充裕的空间。招银国际这份报告追踪了医保基金的收支变化及其对医药行业的传导效应。

2024年，基本医疗保险（含生育保险）基金总收入3.49万亿元、总支出2.98万亿元，收入总额仍超过支出总额，医保基金当年仍有结余。但收入增速仅4.2%，明显低于2023年的8.3%；支出增速5.5%，同样低于2023年的14.7%。收支增速均放缓，医保基金收支承压态势延续。

2024年医保基金收入增速放缓的核心原因包括：医保参保人数趋于稳定、缴费基数增长放缓、以及医保控费政策的持续影响。支出增速放缓则反映了集采降价、DRG/DIP支付方式改革等控费措施的成效。

2025年1-7月，基本医疗保险（含生育保险）统筹基金累计收入同比增长6.9%（vs 7M24 +4.0%），累计支出同比减少1.0%（vs 7M24 +14.9%），收入增速显著超过支出增速。7M25累计结余3,150亿元，同比增长63.5%，结余率达18.7%，同比提升6.5个百分点。除5月外，医保统筹基金的单月收入均大于支出。

医保支出同比下降1.0%，主要反映集采控费效果的持续释放以及DRG/DIP支付方式改革的深化。收入增速回升至6.9%，则与参保结构优化、缴费基数调整等因素有关。

医保统筹基金收支核心指标（2025年1-7月）

指标	2025年1-7月	2024年1-7月	同比变化
累计收入同比	+6.9%	+4.0%	提升2.9pct
累计支出同比	-1.0%	+14.9%	改善15.9pct
累计结余	3,150亿元	约1,927亿元	+63.5%
结余率	18.7%	约12.2%	提升6.5pct

医保结余率的显著提升为创新药的医保准入创造了更有利的条件。2025年国家医保目录调整中，创新药的谈判空间有望扩大，纳入品种数量和价格降幅有望优于预期。创新药板块1H25收入增长35%，与积极的医保支付环境直接相关。

医保收支改善为医疗器械带量采购的边际缓和提供了空间。IVD板块1H25收入下滑14%、净利润下滑43%，受试剂集采、IVD套餐解绑、IVD服务价格治理等多重政策冲击。随着医保结余率回升，集采政策的执行力度和频率有望趋于温和，医疗器械板块的业绩压力或将边际缓解。

DRG/DIP支付方式改革导致次均诊疗费用下滑，但诊疗量需求刚性。医疗服务板块1H25收入下滑1.2%、净利润增长0.8%，企业普遍放缓扩张节奏进入资产负债表修复阶段。医保结余改善有助于缓解医疗机构的经营压力，间接改善医疗服务企业的回款环境。

医保结余率改善能否持续，取决于收入端和支出端的相对变化。收入端——随着经济复苏和参保结构优化，医保基金收入有望维持稳健增长，但增速受限于人口老龄化和缴费基数。支出端——集采控费的一次性效应已大部分释放，继续大幅压缩支出的空间有限，老龄化带来的医疗需求增长是支出的刚性支撑。综合判断，医保结余率有望维持在健康水平，为创新药械的医保支付提供持续支撑。