药明康德是24Q4医药板块中内外资共振加仓最显著的标的。西南证券研报指出，药明康德24Q4基金持仓数量从190家增至255家（+65家），持股市值增加21亿元至214.6亿元，基金数量增加和持股市值增加均位列医药板块第一。外资同样积极加仓——陆股通流通股持仓占比从5.6%增至9.3%（+3.7个百分点），持股市值从75亿元增至128.7亿元（+53.6亿元）。药明康德获得内外资的同步认可，反映CXO龙头在经历前期调整后配置价值凸显。

药明康德24Q4基金持仓数量为255家（+65家），持股市值214.6亿元（+21亿元），基金数量增加和持股市值增加均位列医药板块第一。从持仓基金数量排名看，药明康德位列第三（仅次于恒瑞医药432家、迈瑞医疗354家），但从变化量看，药明康德是Q4加仓最积极的标的。

药明康德24Q4股价上涨4%，是前十大医药持仓中少数实现正收益的标的。相较于恒瑞医药（-12%）、迈瑞医疗（-13%）、爱尔眼科（-17%）等前十大持仓的普遍下跌，药明康德的股价表现验证了机构加仓的前瞻性。

陆股通对药明康德的加仓力度同样显著。24Q4陆股通持有药明康德流通股占比从5.6%增至9.3%（+3.7个百分点），总股本持仓占比从4.9%增至8.1%（+3.2个百分点），持股市值从75亿元增至128.7亿元（+53.6亿元）。外资持股市值增幅53.6亿元远大于公募的21亿元，反映外资对药明康德的加仓意愿更为强烈。

从陆股通持仓排名看，药明康德位列第五（流通股占比9.3%），仅次于益丰药房（22.6%）、迈瑞医疗（11.0%）、金域医学（9.7%）、东阿阿胶（9.4%）。药明康德是外资在CXO板块中配置最重的标的。

药明康德获得内外资共振加仓，主要受多重因素驱动。第一，估值修复空间充分——药明康德自22年初高点调整幅度超过60%，估值已处于历史低位。第二，基本面韧性超预期——在全球医药研发外包需求仍然旺盛的背景下，药明康德的订单和业绩保持稳健增长。第三，地缘政治风险逐步消化——生物安全法案等不确定性因素在Q4逐步明朗，市场对CXO板块的担忧边际缓解。

从行业层面看，CXO板块在24Q4整体获得加仓（医药基金持仓+2.06pp），药明康德作为板块龙头率先受益。头部CXO企业在全球医药研发产业链中的地位稳固，海外收入占比高、客户粘性强、技术平台领先，具备穿越周期的能力。

药明康德获得内外资共振加仓，是CXO板块情绪回暖的缩影。向后展望，CXO板块的配置价值有望持续提升。全球医药研发投入持续增长，外包渗透率提升趋势不变，中国CXO企业的全球竞争力未发生根本性改变。

从估值看，药明康德当前PE处于历史低位，与全球CXO龙头相比估值折价明显。随着地缘政治风险的进一步消化和行业基本面的持续验证，药明康德的估值修复空间仍然充足。建议关注CXO板块中具备全球竞争力、订单能见度高、现金流稳健的龙头标的。

表：药明康德24Q4内外资持仓变化

持仓类型	24Q3	24Q4	变化
基金持仓数量	190家	255家	+65家
基金持股市值	193.6亿元	214.6亿元	+21亿元
陆股通流通股占比	5.6%	9.3%	+3.7pp
陆股通持股市值	75亿元	128.7亿元	+53.6亿元