七部门联合发文稳增长——严控炼油、合理定乙烯——石化化工行业正从“规模扩张”转向“结构优化”。国金证券本周化工周报系统梳理了稳增长方案要点、AI算力带来的材料投资机会、以及三季报业绩验证期的投资线索。核心判断是：政策引导产能理性投放，需求端AI算力+汽车爆款驱动结构性机会。

9月25日，工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、供销合作总社等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。方案提出三大核心导向：

科学调控重大项目建设——加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导。这意味着新建大型石化项目将更加注重区域协调和上下游配套，避免盲目重复建设。

严格新增炼油产能——政策明确对炼油产能增量进行严格控制。中国炼油产能已总体过剩，政策方向将从“增量扩张”转向“存量优化”，利好存量炼化企业盈利能力修复。

合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏——乙烯和PX是石化产业链的核心基础原料，政策强调“合理确定”规模和“节奏”，意味着产能投放将更加有序，避免集中释放导致的行业性亏损。

报告判断，稳增长方案的核心思路是“控总量、优结构、提质量”——通过供给端的理性引导，为行业创造更健康的竞争环境。对于已具备规模和成本优势的龙头企业而言，政策壁垒将转化为竞争壁垒。

本周AI算力领域有三件大事值得关注：

OpenAI租备用服务器：OpenAI因严重算力短缺，计划五年内投入高达1000亿美元租用备用服务器。Altman及管理团队认为将来可能出现的新爆款产品或AI技术突破将带来难以预料的算力需求激增。这一表态意味着AI算力需求的“峰值”远未到来，对上游电子化学品、冷却液等材料的拉动将持续超预期。

英伟达1000亿美元助OpenAI建数据中心：英伟达最大手笔投资承诺——砸1000亿美元助OpenAI建10GW数据中心。首个1GW容量英伟达系统计划明年下半年上线，采用Vera Rubin平台。市场对此存在分歧——但无论对终端市场如何判断，数据中心基础设施建设所需的PCB、冷却液、电子特气等材料需求是确定性的增量。

阿里追加资本支出：阿里云栖大会宣布将在3800亿元基础上追加资本支出，并与英伟达达成物理AI合作——阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical AI软件栈。中国互联网厂商的算力投资正在从“跟随”走向“加码”，对国内化工材料供应商构成长期利好。

微软公布了一项全新冷却技术——通过在芯片内部蚀刻微小通道，让冷却液直接带走热量。实验室测试显示其散热效率最高可达传统冷板的三倍。但大摩认为这项技术仍在“可靠性”、“设计集成”、“可服务性”上面临挑战，广泛采用仍需时日，对传统散热解决方案供应商短期影响不大。

报告指出，微软芯片微通道冷却方案如果未来大规模商用，将对冷却液材料提出全新要求——传统的冷板式冷却液可能不再适用，芯片内嵌通道需要更高纯度、更低粘度的特种冷却液。目前技术方案仍存在不确定性（包括英伟达力推的MLCP方案），建议持续关注技术迭代带来的材料投资机会。

报告对当前化工行业投资提出四条主线建议：

主线一：三季报业绩较佳标的。市场到了三季报业绩验证期，三季度业绩预期较佳的标的在市场震荡中表现较好。建议关注轮胎、染料、维生素等子行业中盈利修复明显的公司。

主线二：石化化工稳增长方案受益标的。严控炼油新增产能、合理确定乙烯/PX规模的政策方向下，行业龙头将受益于竞争格局优化和产能利用率提升。

主线三：AI算力材料。OpenAI/英伟达千亿级算力投资驱动数据中心建设加速，冷却液、电子特气、PCB专用树脂等材料需求持续增长。液冷技术路线的不确定性既是风险也是机会。

主线四：中国汽车爆款产品供应链。小米、华为、比亚迪等中国汽车品牌爆款能力大幅提升，随着品牌力持续提升，未来可能带动相关供应链向上。化工材料在轻量化、电池封装、热管理等领域有广阔的配套空间。