IGBT是柔直换流阀的“心脏”，也是国产化需求最迫切的环节。华创证券研报指出，大功率IGBT占换流阀成本约45%，过去中高端领域90%以上依赖进口（ABB、英飞凌、东芝主导）。国产IGBT已取得里程碑式突破——南方电网超高压公司牵头研发的基于6.5kV/3kA IGBT的柔直换流阀通过技术鉴定，功率密度提升27.8%、损耗降低23%。国电南瑞自主设计4500V/3000A压接式IGBT在张北柔直工程带电成功。柔直工程大规模启动将为国产IGBT提供验证平台，国产化率有望从当前不足向更高水平提升。建议关注时代电气、国电南瑞、赛晶科技（IGBT代理）。

2025年2月，南方电网超高压公司牵头研发的基于6.5kV/3kA IGBT的柔直换流阀装备，顺利通过中国机械工业联合会组织的新产品技术鉴定。相比4.5kV/3kA方案，新器件实现功率密度提升约27.8%，单桥臂单塔占地面积减少约18.6%；损耗降低23%，以5GW换流站为例，年节约电量约0.4亿度，直接经济效益超2000万元。该产品可广泛应用于大型水电站、大型新能源基地和海上风电柔性直流送出工程。中车时代电气作为核心器件供应商，第四代大尺寸DMOS+芯片的压接式IGBT已于2022年投运于南方电网工程。国电南瑞自主设计的4500V/3000A压接式IGBT在张北柔直工程延庆换流站带电成功，3300V/1500A IGBT在厦门鹭岛柔直换流站正式投入电网使用。国产IGBT已从“实验室验证”进入“工程应用”阶段。

大功率IGBT器件在产品设计、芯片制造、封装测试、稳定性方面难度大，过去中高端领域90%以上依赖进口，主要供应商为ABB、英飞凌、东芝等外资企业。柔直工程大规模启动为国产IGBT提供了难得的验证和迭代平台。国产IGBT的优势在于：一是供应链安全，降低地缘政治风险；二是成本优势，进口IGBT价格高昂；三是定制化服务，可根据国内电网需求优化设计。按柔直换流阀成本中IGBT占45%计算，2025年特高压+海风+背靠背柔直换流阀市场154亿元，对应IGBT市场空间约69亿元，其中国产替代空间巨大。时代电气（688187.SH）作为国内IGBT龙头，6.5kV器件已通过鉴定；国电南瑞（600406.SH）自主IGBT在张北工程验证；赛晶科技（0580.HK）代理进口IGBT同时自研支撑电容。IGBT国产化率有望在未来3-5年从不足10%提升至30%以上。

柔直支撑电容是换流阀另一核心零部件，占成本约25%。全球市场由TDK（日本）、RONKEN（美国）、Electronicon（德国）等主导，进口依赖度高。赛晶科技2024年自主研发的直流支撑电容器通过中国机械工业联合会技术鉴定，已成功应用于张北直流工程、如东海上风电工程、舟山柔直工程等多个项目，并在“四川SVG构网项目”、“华能玉环2号海上风电”实现100%进口替代。白云电器控股子公司桂林电力电容器有限责任公司也通过了国家级技术鉴定。柔直支撑电容国产替代进程已实质性启动，赛晶科技（0580.HK）和白云电器（603861.SH）有望率先受益。

表4：柔直IGBT国产化进展对比

厂商	器件规格	应用工程	进展状态
中车时代	6.5kV/3kA	—	2025年通过技术鉴定
中车时代	4.5kV/2kA	厦门柔直工程	2016年投运
国电南瑞	4500V/3000A	张北柔直工程	2020年带电成功
国电南瑞	3300V/1500A	厦门鹭岛柔直	2021年投运
ABB/英飞凌	多规格	主流工程	进口主导