本周全球能源价格受地缘冲突催化全面上涨。截至6月20日，布伦特原油期货结算价77.01美元/桶，周环比上涨3.75%；荷兰TTF天然气期货结算价40.75欧元/兆瓦时，周环比上涨8.67%；东北亚LNG现货到岸价14.57美元/百万英热，周环比大涨10.72%。煤炭价格则相对平稳，纽卡斯尔港6000K煤炭FOB价218.90美元/吨持平。国盛证券分析地缘冲突对能源价格的传导路径及各品种后续走势。

本周原油价格快速上行，布伦特原油结算价77.01美元/桶，周环比+3.75%（+2.78美元/桶），月环比+12.1美元/桶；WTI原油73.84美元/桶，周环比+1.18%（+0.86美元/桶），月环比+12.27美元/桶。

地缘冲突是核心驱动因素。交易员密切关注霍尔木兹海峡和伊朗行动，美国白宫表示特朗普将在两周内决定是否攻击伊朗。印度石油部长表示，如果霍尔木兹海峡被封锁，印度准备从波斯湾以外采购原油并削减成品油出口。全球约四分之一的石油贸易经过霍尔木兹海峡。巴克莱预计，在最坏情况下的更大规模冲突情景中，布伦特原油价格将突破每桶100美元。

天然气价格受地缘冲突和供应端不确定性双重催化。荷兰TTF天然气期货结算价40.75欧元/兆瓦时，周环比+8.67%（+3.25欧元/兆瓦时），月环比+4.18欧元/兆瓦时。美国HH天然气期货结算价3.85美元/百万英热，周环比+7.43%（+0.266美元/百万英热）。

东北亚LNG现货到岸价14.57美元/百万英热，周环比+10.72%（+1.411美元/百万英热），涨幅居全球天然气市场之首。亚洲需求增长支撑现货价格。欧洲天然气库存率当前处于历史同期偏低水平，俄罗斯天然气经乌克兰过境协议到期后供应端不确定性持续。斯洛伐克经济部长表示，目前由于容量限制从俄罗斯进口的天然气量不到一半。

与油气价格的大幅上涨不同，海运煤炭价格本周表现平稳。纽卡斯尔港6000K煤炭FOB价218.90美元/吨持平；欧洲ARA港口6000K煤炭到岸价89.00美元/吨持平；南非理查兹湾煤炭期货结算价91.35美元/吨微涨0.05%。

油气价格上涨对煤价的传导需关注：一是能源比价效应，油气涨价可能提升煤炭的相对经济性，刺激部分替代需求；二是生产成本传导，油价上涨推高矿山运营和海运成本；三是全球通胀预期，能源涨价可能推升整体通胀水平。若地缘冲突持续，煤价有望获得边际支撑。

短期看，地缘政治不确定性是能源价格的核心变量。霍尔木兹海峡局势、伊朗问题决策、中东冲突升级风险，都将决定油价的上行空间。天然气方面，欧洲库存偏低叠加俄罗斯供应不确定性，气价易涨难跌。煤炭方面，当前价格处于低位，若油气价格持续上行，煤价有望获得比价支撑和成本推动。建议关注地缘局势演变对能源价格的持续催化。

表：本周全球能源价格变化一览

品种	价格	周环比	月环比
布伦特原油	77.01美元/桶	+3.75%	+12.1美元
WTI原油	73.84美元/桶	+1.18%	+12.27美元
TTF天然气	40.75欧元/兆瓦时	+8.67%	+4.18欧元
东北亚LNG	14.57美元/百万英热	+10.72%	+2.02美元
纽卡斯尔煤炭	218.90美元/吨	持平	持平