华源证券发布汽油机EHC催化器深度报告。冷启动工况是排放测试循环中污染物排放的主要来源，国七标准预计将加强对冷启动阶段的监管。EHC（电加热催化器）是解决冷启动低温排放问题的核心增量部件，通过电加热在短时间内提升排气温度，使后处理系统快速进入高效工作状态。混动车辆为了降低油耗频繁启停发动机，冷启动排放问题更为突出，EHC在混动车上的需求更为迫切。当前EHC硬件成本较高（>1500元/套）。中性测算2027-2030年汽油机EHC市场空间分别为100.4、186.0、228.3、264.2亿元，合计778.9亿元。TWC（双催路线）和氮氧传感器同步受益。

当前主流排放测试循环（中国WLTC、欧洲WLTC、北美FTP）中，汽车尾气排放的绝大部分来自于冷启动阶段。传统催化剂的升温较慢，催化剂中心的温度较低，导致对气态污染物的转化效率较低。这是国七标准重点关注的监管方向——常温下冷启动排放新增污染物，RDE也加严冷启动管控。

混动车辆问题更为突出。为了降低油耗，混动车辆发动机启动时间晚于传统燃油车，且在循环中间频繁启停，冷启动时产生的发动机原始排放明显增加，同时催化剂的起燃时间变长。EHC通过电加热元件产生热量，借助发动机尾气将热量传递到后处理系统，迅速提升温度至高效工作范围，极好地契合了国七关注冷启动工况减排的监管方向。

EHC的工作原理是利用电加热元件产生热量，在冷启动阶段快速加热后处理系统。当前技术方案包括紫铜耦合集成催化器方案等，将电加热器与催化剂载体集成设计。汽油机EHC与TWC形成双催路线，柴油机EHC与ccSCR形成一级后处理。

EHC技术壁垒较高，涉及电加热材料、热管理算法、系统集成等核心技术。当前成本较高（>1500元/套），且需叠加使用成本。国七实施后规模效应有望推动成本下降，EHC或成为尾气后处理系统中仅次于TWC/SCR的第二大价值量部件。

我们预测2027-2030年汽油车国七实施比例分别为30%、60%、80%、100%，EHC单价自基准年起年降约5%。汽油乘用车、汽油商用车、插混汽车三大品类同步受益。插混车型受益尤为显著——2028年起插混年产量预计超900万辆，频繁启停特性使EHC需求更为刚性。

2027-2030年汽油机EHC市场分别为100.4、186.0、228.3、264.2亿元，合计778.9亿元。若考虑柴油机EHC市场（46.8亿元），EHC全市场空间超825亿元。EHC是国七尾气后处理增量市场中价值量最大的单一部件。

国七汽油机预计从TWC单催升级为EHC+TWC双催路线，TWC市场同步受益。2027-2030年TWC增量市场分别为83.6、155.0、190.2、220.2亿元，合计649.0亿元。氮氧传感器因测量精度升级需求同步提升，2027-2030年增量市场分别为27.9、51.7、63.4、73.4亿元，合计216.4亿元。

汽油机后处理三大增量部件（EHC+TWC+氮氧传感器）2027-2030年合计市场1644.3亿元，占国七全部增量市场的78.5%。汽油机后处理产业链是国七标准落地的最大受益方向。

表：汽油机EHC市场空间测算（2027-2030年）

年份	国七实施比例	汽油乘用车（万辆）	汽油商用车（万辆）	插混（万辆）	EHC市场（亿元）
2027E	30%	1100.9	79.5	878.8	100.4
2028E	60%	1012.9	73.1	922.7	186.0
2029E	80%	911.6	65.8	968.8	228.3
2030E	100%	820.4	59.2	1017.3	264.2