开源证券报告深度剖析了粘胶短纤行业的供给格局优化。粘胶短纤有效产能自2021年达到峰值513万吨后持续下降，2024年降至488.5万吨（降幅4.8%）。行业集中度持续提升，赛得利（189万吨/年）、中泰化学（88万吨/年）、三友化工（83万吨/年）CR3高达69.77%。2020年以来累计淘汰退出46.5万吨产能，涉及浙江富丽达、新乡化纤、安徽舒美特等。当前行业开工率87.6%维持高位，库存仅9.7天处于历史低位。未来新增产能仅盐城金光50万吨规划（2026年6月预期但进度存疑），供给格局持续优化为粘胶短纤价格上涨提供坚实基础。

粘胶短纤行业经历了一轮深度的产能出清。有效产能自2021年峰值513万吨后持续下降，2024年降至488.5万吨，下降幅度4.8%。主要原因：工信部《粘胶纤维行业规范条件》持续趋严，要求新建项目单线产能高于8万吨、产品差别化率高于30%，2024年更新规范要求采用产污强度小、节能环保的工艺和设备。

2020年以来累计淘汰退出的粘胶短纤产能达46.5万吨/年，涉及浙江富丽达（18万吨）、新乡化纤（10万吨）、安徽舒美特（6万吨）、新疆舜泉（6万吨）等。中小厂商在盈利不足和环保压力下加速退出，行业落后产能持续出清。

粘胶短纤行业集中度持续提升。头部企业通过产能扩张、同业收购等方式整合中小产能：2021年赛得利以17.4亿元收购阜宁澳洋33万吨产能；2022年中泰化学控股兴泰纤维，构建北疆粘胶纤维一体化产业规模。

目前行业产能高度集中于三大龙头：赛得利（189万吨/年）、中泰化学（88万吨/年）、三友化工（83万吨/年），CR3高达69.77%。高集中度意味着头部企业对行业供给和价格有更强的话语权，有利于行业维持健康的供需格局。

未来粘胶短纤行业供给增量极为有限。仅盐城金光有50万吨粘胶短纤规划产能，预计在2026年6月投产。但根据盐城金光官网显示，该项目2022年4月曾进行一期第一阶段部分公用工程招标，至今无进一步进度披露，能否如期投产存疑。

测算2025-2027年粘胶短纤行业开工率将分别达84%、88%、93%。行业开工率持续高企意味着实际供给已接近产能上限，而需求端（纺服消费+涡流纺扩张）仍在增长，供需平衡将持续偏紧。供给格局优化为粘胶短纤价格上涨提供坚实基础。

表：2020年以来粘胶短纤淘汰产能明细

项目	省份	产能（万吨）
浙江富丽达	浙江省	18
新乡化纤	河南省	10
安徽舒美特	安徽省	6
新疆舜泉	新疆	6
其他	—	6.5
合计	—	46.5

数据来源：百川盈孚，开源证券研究所