国信证券报告显示，受2020-2022年拉尼娜气象周期导致的严重干旱影响，美国中西部草场退化，养户盈利恶化，活牛及母牛存栏近年加速调减。截至2025年1月，美国活牛存栏8666万头，较2019年高点累计调减8%以上；肉牛用母牛存栏2786万头，较2019年高点累计调减近12%。2025年肉牛用母牛计划更新量仅467万头，较上年减少4.6万头，产能仍未重回增长通道，美国牛肉供给预计持续收缩。

1975年之前，以美国为代表的优势产区集约化专业养殖快速兴起，美国肉牛用母牛存栏较1960年累计扩张70%。但进入21世纪后，美国受当地草场资源约束，存栏整体保持缩减趋势。截至2014年初，美国活牛存栏较1998年初累计缩减12%。2020-2022年拉尼娜气象周期导致美国中西部草场干旱严重，进一步加速了存栏调减。

2020-2022年拉尼娜气象周期导致美国中西部草场严重干旱，牧场退化进而导致养户盈利恶化，养殖意愿降低。干旱天气使得饲料成本上升，牧场承载能力下降，养户被迫减少存栏。截至2025年初，美国活牛及肉牛用母牛存栏较2019年初分别累计调减9%/12%。干旱对草场的破坏具有持续性，短期内难以恢复。

截至2025年1月末，美国肉牛用母牛的存栏为2786万头，较2019年高点累计调减近12%。母牛存栏是决定未来肉牛供给的核心指标，其持续调减意味着未来数年内的犊牛产量将受到制约。从更新情况来看，2025年美国肉牛用母牛计划更新量仅为467万头，较上一年度减少4.6万头，产能仍未重回增长通道，后续供给预计维持调减。

受存栏调减影响，美国牛肉产量和屠宰量同步收缩。2024年美国活牛屠宰量同比-3.28%至3067万头，牛肉产量同比-3.96%至12298千吨。USDA预测2025年美国活牛屠宰量同比-2.81%至2980万头，牛肉产量同比-1.09%至12158千吨。牛肉产量连续两年下降，供给端收缩趋势明确。

受国内产量减少影响，美国牛肉出口量同步收缩。2024年美国牛肉出口量同比-12.01%至1179千吨。USDA预测2025年美国牛肉出口量将继续同比-10.57%至1054千吨。出口量的大幅下降将加剧全球牛肉市场的供给紧张格局，尤其是对依赖美国牛肉进口的国家和地区形成供应缺口。

虽然供给端持续收缩，但美国国内牛肉消费需求保持强劲。USDA预测2025年美国牛肉消费量同比+0.80%至13154千吨。供需缺口扩大，美国牛肉价格预计维持高位。美国作为全球最大牛肉消费国之一，其需求的韧性对全球牛肉价格形成有力支撑。

表：美国活牛及牛肉供需核心数据

指标	2024年	2025E	同比变化
活牛存栏（万头）	8,715	8,600	-1.33%
肉牛用母牛（万头）	2,822	2,796	-0.92%
活牛屠宰量（万头）	3,067	2,980	-2.81%
牛肉产量（千吨）	12,298	12,158	-1.09%
牛肉出口量（千吨）	1,179	1,054	-10.57%
牛肉消费量（千吨）	13,050	13,154	+0.80%