1H2025餐饮社零总额27480亿元（+4.30%），增速较2024年同期明显放缓——行业整体承压之下，大众平价餐饮却交出了亮眼成绩单：小菜园归母净利润增长35.66%，绿茶集团增长33.96%，门店持续扩张、同店销售降幅可控。西式快餐同样展现韧性，百胜中国同店销售达去年同期100%，达势股份净利润暴增504%。茶饮行业则呈现“高景气+强分化”格局——蜜雪、古茗、瑞幸以低闭店率和高同店增长领跑，霸王茶姬、奈雪进入调整期。本文从餐饮和茶饮两个维度拆解消费降级背景下的结构性机会。

1H2025餐饮社零总额达27480亿元（+4.30%），增速较2024年同期（7.9%）明显放缓。分月度看，2025年5月餐饮收入增速达到过去一年最高，6月降至0.9%，7月边际回暖。餐饮行业整体处于“总量放缓、结构分化”的阶段。

同店销售普遍承压，但大众平价餐饮同店销售降幅可控（小菜园-7.15%、绿茶-1.72%），而传统中餐（九毛九-18.94%）、火锅（海底捞-9.89%、呷哺呷哺-15.60%）压力更大。

小菜园1H2025收入27.14亿元（+6.52%），归母净利润3.82亿元（+35.66%）。毛利率70.46%（+2.64pct），归母净利率14.09%（+3.03pct）。门店672家（净增5家），同店销售-7.15%。逆势增长得益于门店模型优化与降本增效——毛利率和净利率双双提升，验证了大众平价餐饮在消费降级背景下的韧性。

绿茶集团1H2025收入22.90亿元（+23.15%），归母净利润2.34亿元（+33.96%）。毛利率69.74%（+1.43pct），归母净利率10.20%（+0.82pct）。门店502家（净增112家），同店销售-1.72%。外卖业务高增长、门店数量扩张和成本费用优化驱动业绩高增。

百胜中国1H2025收入412.92亿元（+1.52%），归母净利润36.30亿元（-0.35%）。门店16,978家（净增583家），同店销售额达去年同期100%。毛利率70.80%（+1.19pct），原材料价格降低以及精简管理带来的效率提升驱动盈利能力改善。

达势股份1H2025收入25.93亿元（+27.04%），归母净利润0.66亿元（+504.22%）。门店1198家（净增190家），同店销售-1.0%。毛利率72.75%（+0.07pct），归母净利率2.54%（+2.01pct），门店网络扩张、新开市场销售强劲和原有市场销售持续向好驱动盈利显著改善。

1H2025，七家茶饮上市公司合计收入549.8亿元（+32.5%），合计归母净利润72.2亿元（+59.2%）。行业整体维持高景气，但企业间分化显著——头部品牌优势愈发明显，强者恒强格局确立。

1H2025茶饮上市公司业绩对比

公司	收入（亿元）	收入YOY	归母净利（亿元）	净利YOY	净利率
瑞幸咖啡	212.24	+44.57%	17.76	+125.35%	8.37%
蜜雪集团	148.75	+39.32%	26.93	+42.90%	18.10%
霸王茶姬	67.25	+21.60%	7.13	-38.53%	10.60%
古茗	56.63	+41.24%	16.25	+121.51%	28.70%
茶百道	25.00	+4.33%	3.26	+37.48%	13.04%
奈雪的茶	21.78	-14.41%	-1.17	+73.10%	-5.38%
沪上阿姨	18.18	+9.70%	2.03	+20.92%	11.16%

蜜雪集团：下沉市场选址模型成熟，门店52,996家（净增6534家），闭店率仅2.6%，同店销售+9.0%。收入148.75亿元（+39.32%），归母净利润26.93亿元（+42.90%），规模效应持续释放。

古茗：南方优势区域持续加密，门店11,179家（净增1265家），闭店率3.1%，同店销售+20.6%领跑行业。收入56.63亿元（+41.24%），归母净利润16.25亿元（+121.51%），净利率28.70%为行业最高。

瑞幸咖啡：门店26,206家（净增3866家），直营同店销售+13.4%。收入212.24亿元（+44.57%），归母净利润17.76亿元（+125.35%）。受外卖补贴受益、头部优势增强等综合影响，盈利弹性显著。

霸王茶姬：进入调整期，门店7,038家，同店销售-23%，聚焦提升存量门店盈利水平。收入67.25亿元（+21.60%），但归母净利润7.13亿元（-38.53%）。

奈雪的茶：优化低效直营门店132家，预计2026年完成结构调整并开启新一轮发展。收入21.78亿元（-14.41%），亏损大幅缩窄至-1.17亿元（+73.1%）。