乌克兰无人机袭击俄罗斯两大港口（日出口200万桶原油）、布伦特原油反弹至70.59美元/桶、主营炼油毛利824元/吨而地炼仅187元/吨——石化行业正经历地缘冲击与供需偏弱的多空博弈。国金证券这份周报从原油市场、炼化产业链、聚酯板块三个维度拆解了石化行业的最新变化与景气趋势。

本周地缘冲突成为推动油价上涨的主要因素。乌克兰无人机袭击新罗西斯克、图阿普谢两座港口（合计出口原油200万桶/天），特朗普施压土耳其及匈牙利停止购买俄油，以色列表态不会允许伊朗恢复核能力。WTI现货收于64.98美元（+1.41美元），BRENT现货收于70.59美元（+2.79美元），油价反弹至近8周高位。短期布伦特净多持仓跌至低位后，地缘题材推动油价止跌反弹。

EIA商业原油库存环比-60.7万桶（前值-928.5万桶），汽油库存-108.1万桶，炼厂开工率93%。美国原油产量1350.1万桶/天维持高位。供应端新变量：伊拉克库尔德地区对土耳其原油管道重启，出口将恢复至18-19万桶/天。地缘仍是短期决定油价的主要因素，中期供需偏弱仍是主要矛盾。后续关注乌克兰袭击对俄罗斯出口设施的实际影响及10月5日OPEC会议决定。

主营炼厂开工率80.27%（-1.25pct），炼油毛利823.98元/吨（-98.7元/吨）；山东地炼开工率53.49%（+1.64pct），炼油毛利仅186.64元/吨（-18.1元/吨），处于历史13.6%分位。主营炼厂凭借规模优势和产品结构优势维持较高毛利水平，山东地炼盈利承压。短期降雨天气影响出行，汽油需求未见明显好转，刚需采购为主。

乙烯市场均价6875元/吨（-2.96%），部分前期检修装置重启（连云港石化、抚顺石化、宁夏宝丰），供应增加。需求端聚乙烯弱势整理，乙二醇支撑不足。丙烯市场6485元/吨（-2.11%），开工负荷提升、现货流通量增加，下游买盘跟进有限。预计双节前烯烃市场延续弱势整理。

PTA行业加工费162.82元/吨（历史20.9%分位），行业依旧亏损；PX-石脑油价差209美元/吨（历史35%分位），PX开工率86.54%维持高位，石脑油偏强运行与PX重心下挫导致价差收窄。PTA开工76.14%，加工费维持在200元/吨以下震荡。

FDY150D盈利-56.98元/吨，POY 93.02元/吨，DTY 70元/吨。长丝工厂释放追加减产消息刺激市场，局部产销回升。江浙织机开工率63.19%，秋冬面料订单改善但以小批量为主，织造成品库存积压严重。行业底部企稳，预计下周市场偏暖调整。