2025Q2社服板块营收516.96亿元（+6.33%）延续修复，但归母净利润32.95亿元（-0.86%）显示利润端承压。AI赋能下教育板块归母净利+29.95%、科锐国际营收+27.67%，成为高景气赛道；旅游及景区Q2利润同比+3.14%边际回暖，酒店餐饮/超市/百货仍处调整期。华龙证券从六大子板块拆解了板块分化格局与投资方向。

2025Q2，申万一级社服板块实现营收516.96亿元（+6.33%），增速较Q1（+4.26%）提升；商贸零售板块实现营收3,041.28亿元（-7.42%），环比Q1（-9.77%）降幅收窄2.35pct，呈现边际改善态势。利润端，社服板块归母净利润32.95亿元（-0.86%），较Q1（+5.60%）下滑6.46pct；商贸零售归母净利润43.89亿元（-31.64%），降幅扩大。

子板块营收增速分化明显。社服中体育（+39.29%）、专业服务（+8.44%）、旅游及景区（+4.83%）、教育（+2.74%）实现正增长，酒店餐饮（-0.57%）基本持平。商贸零售中仅互联网电商（+6.01%）正增长，一般零售（-7.94%）、旅游零售（-8.45%）、专业连锁（-12.39%）承压。

利润端，教育（+47.40%）和体育（+143.24%）增速领先，旅游及景区（+3.14%）由负转正（环比+19.60pct），酒店餐饮（-35.58%）仍承压但环比改善。商贸零售仅贸易（+11.95%）正增长，一般零售（-68.39%）、专业连锁（-43.33%）降幅较大。

教育板块2025上半年营收64.62亿元（+1.80%），归母净利润5.44亿元（+29.95%），利润增速显著高于营收。学大教育营收19.16亿元（+18.27%）、归母净利2.30亿元（+42.18%），毛利率36.30%（+0.26pct）、净利率11.99%（+2.02pct），立足个性化教育拓展职业教育、文化服务、教育数字化等领域，采用直营模式覆盖全国一至四线城市学习中心网络。豆神教育营收4.49亿元（+36.13%）、归母净利1.04亿元（+50.33%），AI教育布局领先，已与顶尖AI公司、机器人公司成立合资公司，通过抖音、小红书、视频号直播传播文史知识并提供多品类课程。

AI技术深刻影响教育行业，推动从“教师为中心”向“学生为中心”的个性化形态发展。线上线下融合模式已普遍，2025年6月中办国办印发文件提出新建改扩建1000所以上优质普通高中，普通高中招生规模有序扩大，AI+教育前景广阔。

专业服务板块2025上半年营收588.69亿元（+8.62%）、归母净利27.78亿元（+22.54%）。科锐国际营收70.75亿元（+27.67%）、归母净利1.27亿元（+46.96%），Q2增速进一步提升至+29.99%和+51.26%。公司聚焦AI-First战略，自2023年研发基于招聘和技能的行业级模型CRE Embedding和Match System匹配系统，使招聘需求与人选库匹配能力达中级顾问水平。北京人力营收226.91亿元（+3.77%）、归母净利8.13亿元（+87.43%），受益于政府补贴及主业稳健。AI应用在招聘、培训、人事管理、薪酬绩效管理方面赋能提效，为人力资源服务行业打开新增长空间。

2025上半年旅游及景区板块营收166.10亿元（+4.39%），归母净利润10.41亿元（-4.30%）。2025Q2板块营收+4.83%、归母净利润+3.14%，二季度旺季边际回暖，利润端环比Q1（-16.46%）提升19.60pct。

祥源文旅营收5.00亿元（+35.41%）、归母净利0.92亿元（+54.15%），莽山五指峰营收+76%，丹霞山+37%、齐云山+33%，同时布局低空文旅业务，探索“低空+旅游”新增长曲线。九华旅游营收4.83亿元（+22.26%）、归母净利1.42亿元（+23.96%），在景区经营八家酒店、三条索道缆车（天台索道、百岁宫缆车、花台索道）及客运专营权，构建完整旅游产业体系。长白山营收2.35亿元（-7.44%）短期承压，但中长期仍具成长性。

政策层面，2025年9月商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出开展“服务消费季”、因地制宜延长热门文博场馆景区营业时间、探索设置中小学春秋假等举措。若客流量能在淡季实现分流，将有利于板块利润提升。

酒店餐饮板块2025上半年营收140.56亿元（-3.40%），归母净利7.08亿元（-40.36%）。餐饮子板块营收+2.69%但利润-23.27%，酒店子板块营收-4.59%、利润-40.69%。仅同庆楼营收正增长（+4.67%），首旅酒店归母净利+11.08%为亮点，锦江酒店利润-56.27%，全聚德利润-57.79%。板块受企业降本增效压缩差旅成本影响较大。

超市板块营收541.50亿元（-15.44%），扣非归母净利润-6.83亿元，尚未扭亏。永辉超市营收299.48亿元（-20.73%）、归母净利-2.41亿元，处于深度调改期；家家悦营收90.07亿元（-3.79%）、归母净利1.83亿元（+7.82%）相对稳健；步步高营收+24.45%、归母净利+357.71%受益重整。超市加速门店调改和供应链优化，关闭尾部亏损门店，进入调改深水区。

百货板块营收285.49亿元（-10.73%），归母净利7.54亿元（-44.57%）。消费者消费结构及习惯改变给实体零售带来压力，百货主动调改但总体仍处深度转型期。

华龙证券认为在扩大内需的积极政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续修复，维持行业“推荐”评级。建议关注AI赋能的教育和专业服务方向（学大教育、豆神教育、科锐国际、北京人力），以及旅游及景区边际改善方向（长白山、九华旅游、祥源文旅）。

风险提示：居民消费能力和意愿持续低迷、业绩增速不及预期、行业竞争加剧、企业降本增效压缩差旅成本、调改门店销售不及预期、第三方数据统计偏差。