什么叫实物交割制度？实物交割制度是什么意思？

你知道实物交割制度吗?究竟什么是实物交割制度呢?对期货市场来说有什么重要意义？下文将对其做详细介绍。

1、什么是实物交割制度
实物交割制度是指交易所制定的、当期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，了结未平仓合约的制度。

2、实物交割制度对期货市场的意义

第一，实物交割将期货市场与现货市场联系起来。期货市场的实物交割，是期货交易的最后一个环节，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带。期货价格与现货价格保持一个合理的价差或基差水平(约等于持仓费用)，随着交割期的临近，这个价差将逐渐缩小，直至为零。

第二，实物交割是期货市场价格发现功能发挥的前提条件。价格发现是在特定交易的市场中价格形成的过程。它是指买卖双方在给定的时间和地点对一种商品的质量和数量达成交易价格的过程。一方面，正是实物交割和这种潜在可能性，使得期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性;另一方面，期货市场公正、公开、高效的环境产生的价格可以被认为是“适当的”价格，因此具有前瞻性和预测性。

第三，实物交割也是期货市场套期保值功能发挥的前提条件。期货市场帮助生产者或贸易商实现风险转移和套期保值的功能有两个条件，一方面，期货价格与现货价格在进入交割期时会逐渐趋于一致，这是因为两者在相同的时间所受的供求因素影响是基本相同的;另一方面，能够保证期货合约的买方通过交割最终获得实物，以转移合约买方持有现货的风险和成本。

第四，实物交割制度令期货市场套利交易成为可能。期货市场投机者的存在，使得期货价格有时会偏离现货价格，当二者偏离达到一定程度(即出现套利空间)时，投资者可以买期货抛现货或者买现货抛期货，最终使期现价格重新回到合理的价差区间。而这种套利行为得以实现的前提，就是期货的实物价格制度，即在交割日，期货价格与现货价格实现一致。否则，期现价格的偏离只会无限扩大。

3、我国原油期货选择实物交割制度的意义

总的来说，原油期货作为大宗商品期货交易的一种，其期货的经济属性与其他商品期货一样，同样具备价格发现和套期保值的功能，而这必须建立在实物交割的基础上才能实现。我国原油期货选择实物交割有以下几点考量：

第一，国际上两大成功的原油期货合约中，NYMEX WTI原油期货采用实物交割方式，ICE Brent原油期货采用现金交割方式。虽然Brent合约采用现金交割方式，但其结算价所依托的北海原油现货市场交易非常活跃，作为结算价格的现货评估价格具有权威性。

第二，我国国内原油贸易尚未形成集中、权威的原油现货市场和现货价格，境内原油的定价都是参照境外基准油种，不具备利用现货价格对到期原油期货合约进行现金结算的条件。因此为保证期货合约到期以后期货和现货价格的充分收敛，体现期货市场的价格发现功能，同时适应我国石油流通体制现状，满足我国原油进出口管理体制的发展和变化，贴近我国原油现货贸易习惯，我国原油期货采用实物交割制度，而不实行现金交割制度。

第三，由于我国国内缺乏原油现货贸易市场，相对而言，保税原油有一定的自由贸易量。我国主要的原油进口码头如宁波、舟山、青岛、大连等地有大量已建和在建的原油保税库，这些保税油库正在或已经成为国内外石油公司在亚太地区原油贸易的重要中转地。从中东进口的原油通过保税油库中转已经辐射到中、日、韩等亚太主要石油消费国，以保税原油为依托发展原油期货市场具有非常良好的现货贸易基础。

第四，其他的原因还包括：

一是保税油库对境内外主体参与原油贸易的限制相对较少，有利于吸引国际投资者的参与、突破国内现货市场供应主体少、市场结构不平衡的困境;

二是保税油库是联结主要的原油进口来源地、原油运输通道、周边国家原油市场、我国国内原油市场的重要纽带，有利于形成一个区域性的原油基准价格，确保市场发展服务和服从于国民经济和相关产业发展的大局;

三是保税油库现货贸易的交易价格为不含关税、增值税等税费的净价，这与国际原油贸易的惯例完全一致，有利于形成国际社会普遍认可的原油基准价格。因此我国原油期货采用保税交割，便于参与国际原油定价体系。

4、实物交割制度具体规定
(1)标准单仓。是由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后，签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用记名方式，标准仓单合法持有人应妥善保管标准仓单。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。
(2)定点交割。一般情况下，实物交割发生在交易所指定交割仓库，货物交割者必须按规定将交割商品运送到指定交割仓库。
(3)仓单交付。卖方交付有效标准仓单，买方支付货款。卖方只有先交付有效标准仓单，然后才能获得货款；买方只有先支付货款，然后才能拥有仓单，到指定交割仓库提取货物。
(4)仓库管理。交割仓库主要是针对交割商品的管理。一是商品审验及开具仓单；二是交割储备商品的管理；三是为客户提供配套服务，协助安排交割商品的运输。
(5)仓单转让。标准仓单可以按交易所规定进行转让。转让申请由会员单位书面向交易所申报说明转让数量、单价、转让前后的客户码及名称等，并加盖会员单位公章。标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续，同时结清有关费用。交易所向买方签发新的标准仓单，原标准仓单同时废止。未通过交易所办理过户手续而转让的标准仓单，发生的一切后果由标准仓单持有人负责。
(6)违约处理。在规定交割期限内，卖方未交付有效标准仓单或买方未交付货款或支付不足的，视为违约。交易所对违约按有关规定进行处理。

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