GPIF投资风格相对保守，初期配置以政府债券为主，后续逐渐增配权益资产。日本养老金投资风险偏好相对较低，更注重长期稳定的资产保值增值。2006 年厚生劳动省为 GPIF 设定的真实收益率（名义收益率-名义工资增长率）目标仅为 1.1%，对于国内和国外股票资产的目标配置比例限制在 12%。因此早期 GPIF 投资以债券资产为主，追求稳定的利息股息收益，对权益市场的参与度有限。2013 年起日本大力推行“安培经济学”，极度宽松的货币政策推动利率下行，这给依赖于利息收入的 GPIF带来了较大的负面影响。因此 2014 年 10 月，厚生劳动省调整 GPIF 战略配置方针，批准将国内、国外股票配置比例从 12%提高至 25%，将日本债券配置比例从 60%下调至 35%，并将真实收益率目标调升至 1.7%。此后 GPIF 逐步增配权益资产，截止 2021 财年，GPIF 股票资产的配置比例达 49.6%，资本利得收入也逐步成为 GPIF 收益的核心影响因素。