20年以来AOA地区婴儿食品规模有所萎缩-行业数据

营养业务符合品牌定位，为公司提供长期增长点和品牌价值，21 年婴儿食品/专业营养分别占比 63.4%/36.6%。婴儿食品早期布局新兴市场获得快速增长，AOA 地区（亚洲、非洲及大洋洲）10-15 年 CAGR 达 18.3%，但 15 年后中国等主力市场竞争加剧致增长相应承压，20-21年疫情下AOA地区及整体销售规模分别萎缩19.3%、15.6%，但全球市占率仍维持在 19.0%的高位，公司亦逐步向高端化、本土化调整应对。专业营养主要包括营养补充剂、特医食品及药品，专业性较婴儿食品逐级增强，当前仍处导入培育期，21 年有机增长达 13.5%，营养补充剂产品 Vital Proteins 的销售额接近翻倍，健康老龄化产品 Boost 实现了两位数增长，新收购的 The Bountiful Company、Aimmune 等品牌正在有序整合，成长性领跑各个子板块；但受新收购公司整合成本及 C 端业务营销费用的拖累，2021 年利润率仅为 13.6%，未来存在较大改善空间。