1）企业年金整体覆盖率较低。根据人社部数据，自 2007 年至 2021 年，我国建立企业年金的企业数量从 3.2 万家增长至 11.7 万家，覆盖的职工数量也从 929 万人增长至 2875 万人，但 2014 年以来参保人数增速呈现快速下滑，2017 年增速一度低至 0.3%。而从结余规模看，2007 年至 2021 年，我国企业年金基金结余规模由1519 亿元增长至 2.6 万亿元，年均复合增速达到 22.6%。但从 2012 年开始，企业年金结余规模增速已经呈现整体下滑趋势由 2012 年的 35%降至 2018 年的 15%。2019年企业年金规模增速提升至 22%，我们认为主要受负债端“扩面”提速与资产端收益提升影响，但目前企业年金覆盖率仍明显不足，且 2021 年增速回落至 17%。截至2021 年底，我国的企业年金结余规模仅为基本养老保险的 42%，覆盖职工人数只占当年基本养老保险覆盖人数的 2.8%左右。我们认为，自企业年金制度 2004 年正式建立至今已有 18 年，目前央企、大型国企等企业年金传统优势市场的容量已近饱和，可发展的企业年金客户绝对量迅速减少，而中小民营企业建立企业年金的动力相对较低，未来参保覆盖率的提升面临一定阻碍。