大众在华企业股权结构（国轩GDR发行后）-行业数据

对大众来说，南北大众股权占比难提升，入股国轩有利于扩张在华布局。多年来，大众在中国市场的发展战略均依托南北大众实现，目前大众在上汽大众和一汽大众中分别持有48%、40%的股权，均非实际控制人，我们认为该情况或将制约大众中国的电动化战略。入股国轩系大众自主化电芯生产重要布局，是继欧洲 Northvolt 后大众在电芯环节的又一重大股权投资，有利于大众进一步提升中国业务控制力、深化在华市场布局。