2011~2021E贵州茅台分产品营收（亿元）-行业数据

公司目前主营业务为茅台酒（包括飞天茅台及非标茅台酒）及系列酒（茅台王子酒、茅台迎宾酒、赖茅等）的生产及销售，其中茅台酒营收/毛利占比均在 90%左右。整体而言，从中长期看，我们认为茅台酒本身的稀缺性将延续，市场端供需缺口将持续存在；而系列酒产能在‚十四五‛期间将逐步释放。我们预计销量端系列酒占比有望逐年提升，但以飞天为核心的茅台酒始终是公司业绩贡献的核心与构筑品牌认知的基石。