启明星辰-公司深度分析：与移动签订战略合作协议开启升维新征程-220919（15页）.pdf

1、第 1 页/共 15 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 计算机设备计算机设备 分析师：唐月分析师：唐月 登记编码：登记编码：S0730512030001 021-50586737 与移动与移动签订战略合作协议签订战略合作协议，开启升维新开启升维新征程征程 启明星辰启明星辰(002439)公司深度分析公司深度分析 证券研究报告证券研究报告-公司深度分析公司深度分析 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2022-09-16)收盘价(元)21.35 一年内最高/最低(元)30.56/16.05 沪深 300 指数 3,932.68 市净率(倍)3.12 流通市值(亿元

2、)154.66 基础数据基础数据(2022-06-30)每股净资产(元)6.85 每股经营现金流(元)-0.40 毛利率(%)67.15 净资产收益率_摊薄(%)-3.85 资产负债率(%)22.73 总股本/流通股(万股)95,260.35/72,441.25 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告相关报告 启明星辰(002439)公司深度分析：与移动的对接在快速推进中 2022-08-16 启明星辰(002439)公司点评报告：疫情暂时承压，与移动的协同效应将逐步显现 2022-07-23 启明星辰(

3、002439)公司点评报告：全年实现高质量增长，数字安全发展可期 2022-01-28 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2022 年 09 月 19 日 投资要点：投资要点：公司发布公告：公司发布公告：9 月月 14 日，公司与移动签署战略合作协议，就双日，公司与移动签署战略合作协议，就双方战略定位及发展目标、合作领域及合作方式等事宜达成了一致。方战略定位及发展目标、合作领域及合作方式等事宜达成了一致。公司将公司将被定位为被定位为移动移动的的专业安全子公司专业安全子公司，帮

4、助移动实现创世界一，帮助移动实现创世界一流信息服务科技创新企业的目标。同时，交易完成后，公司独立流信息服务科技创新企业的目标。同时，交易完成后，公司独立性和经营机制将得到保留。性和经营机制将得到保留。对于未来三年的发展，双方订立了对于未来三年的发展，双方订立了 5 个合作目标个合作目标，包括：（1）在政务、金融、工业等重点行业打造 30 个千万元以上的行业示范项目；（2）共同落地项目省份覆盖率达到 70%；（3）打造五款销量超过亿元的核心标杆产品；（4）合作城市安全运营中心数量达到50 个以上。（5）公司支持移动将关键信息基础设施保护相关安全设备采购自研比率达到 20%。云网融合云网融合趋势下

5、，移动趋势下，移动为了将自身网络资源优势进行价值最大为了将自身网络资源优势进行价值最大化，积极开展了云网一体的化，积极开展了云网一体的 DICT 服务，对安全的需求也更加迫服务，对安全的需求也更加迫切，因而采取股权切，因而采取股权收购快速收购快速进行安全能力构建进行安全能力构建和补足和补足。本次收购以后公司将获得 6 方面的好处：（1）销售网络和能力的）销售网络和能力的补足；（补足；（2）应用场景的延伸；（）应用场景的延伸；（3）C 端业务拓展；（端业务拓展；（4）央企身）央企身份；（份；（5）充足资金助力发展；（）充足资金助力发展；（6）深入到移动的内部采购。）深入到移动的内部采购。公司和移

6、动目公司和移动目前已经进入到总部前已经进入到总部-省省-市三级全面对接的新阶段，本市三级全面对接的新阶段，本次收购或将成为安全产业格局的重要转折点。次收购或将成为安全产业格局的重要转折点。维持对公维持对公司“买入”的投资评级。随着移动入主的步伐持续推司“买入”的投资评级。随着移动入主的步伐持续推进，我们认为公司将安全领域开启业务发展的新征程。进，我们认为公司将安全领域开启业务发展的新征程。暂不考虑本次定增对公司股本的影响，预计 22-24 年公司 EPS 分别为 1.08元、1.36 元、1.82 元，按 9 月 16 日收盘价 21.35 元计算，对应PE 为 19.9 倍、15.7 倍、1