联创光电-深度报告：聚焦新型主业战略明确激光超导两翼齐飞-220918（29页）.pdf

1、证券研究报告|深度报告|消费电子 http:/ 1/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 联创光电(600363)报告日期：2022 年 09 月 18 日 聚焦聚焦新型主业战略明确，激光超导新型主业战略明确，激光超导两两翼齐飞翼齐飞 联创光电联创光电深度报告深度报告 投资要点投资要点 光电子产业领先企业，近五年营收、归母净利复合增速光电子产业领先企业，近五年营收、归母净利复合增速 7%、8%公司成立于 1999 年，主营业务可分为智能控制器、背光源产品、光电线缆、激光及微电子四大板块，2021 年营收占比分别为 56%、32%、5%、3%。未来公司将持续优未来公司将持续优化传统业务，化传统

2、业务，剥离亏损业务，剥离亏损业务，重点打造激光和超导两大新兴产业。重点打造激光和超导两大新兴产业。传统业务：聚焦智能控制器产品，传统业务：聚焦智能控制器产品，参股宏发电声投资收益稳定参股宏发电声投资收益稳定 1）智能控制器：智能控制器：根据前瞻产业研究院数据，2016-2021 年我国智能控制器市场规模复合增速达 14%。公司立足家电市场，积极开拓车载及工控等高端领域，市占率稳中有增，过去三年营收复合增速达过去三年营收复合增速达 15%，智能化浪潮下未来智能化浪潮下未来增速有望继续维持。增速有望继续维持。2）背光源产品背光源产品及及光电线缆：光电线缆：近年来受华为终端订单波动、市场低价竞争激烈

3、等影响，公司背光源及光电线缆业务出现亏损，拖累公司整体业绩。未来公司未来公司将不断优将不断优化、压缩并最终化、压缩并最终剥离剥离背光源及光电线缆业务背光源及光电线缆业务，聚焦核心主业。，聚焦核心主业。3）宏发电声：宏发电声：宏发电声作为我国继电器龙头，2021 年全球份额超 17%，市场地位稳固，持续受益下游多领域扩展及市占率的提升。2022H1 宏发电声实现净利润 8.8 亿元，同比增长 23%，公司参股宏发电声公司参股宏发电声 20%股权，股权，未来有望获得稳定投资收益未来有望获得稳定投资收益。激光业务：公司背靠中物院十所，泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期激光业务：公司背靠中物院十所，

4、泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期 1）根据 Laser Focus World 数据，我国激光器市场规模从 2017 年的 70 亿美元增长到2021年的127亿美元，CAGR=16%，在激光在激光应用应用的不断的不断扩展扩展下下行业行业高增长有望维持高增长有望维持。2）2019 年公司与中物院十所共同设立中久光电，主要面向国防领域高端用户提供泵浦源、激光器、激光装备等产品。2022 年上半年年上半年公司激光系列产品公司激光系列产品实现实现营收营收 1.1 亿亿元，元，较上年同期较上年同期 0.67 万元大幅跃升万元大幅跃升，公司激光业务基本实现从公司激光业务基本实现从 0-1 的突破。的

5、突破。3）目前公司激光目前公司激光业务业务 3.5 亿元产能处于满负荷生产亿元产能处于满负荷生产状态状态，主要产品为泵浦源及激光器，随公司光刃系列整机产品通过评审，未来公司激光业务有望进一步向下游延伸。超导业务：全球唯一兆瓦级超导加超导业务：全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，持续受益节能低碳大趋势热装置供应商，持续受益节能低碳大趋势 1）相较传统交流感应加热，直流超导在成型品质更高的同时，加热效率提升一倍直流超导在成型品质更高的同时，加热效率提升一倍，优越能效表现下设备投资回收期仅需 2-3 年，未来将持续受益节能低碳大趋势。2）高温超导加热可用于金属加工、熔炼及晶硅熔融等领域，仅公司当前所在

6、铝加工仅公司当前所在铝加工市场市场累计替代累计替代空间就达空间就达 200 亿元，随公司产品应用不断扩展，下游市场前景广阔亿元，随公司产品应用不断扩展，下游市场前景广阔。3）上半年公司供货中铝设备完成验收，标志公司超导业务正式走向产业化，未来将标志公司超导业务正式走向产业化，未来将持续进行从持续进行从 1-N 的复制的复制，同时公司设备通过节能评审、补贴后也将降低客户成本。联创光电：预计未来联创光电：预计未来 3 年归母净利润复合增速为年归母净利润复合增速为 40%预计公司 2022-2024 年归母净利为 3.62/4.84/6.41 亿元，同比增长 56%/34%/33%，CAGR=40%