【迈科期货】玻璃纯碱年报：玻璃成本支撑上移，纯碱预计破新低-251212（13页）.pdf

1、玻璃纯碱年报玻璃纯碱年报1玻璃成本支撑上移，纯碱预计破新低迈科期货投研报告迈科期货投研报告2026 年度2025 年 12 月 12 日玻璃纯碱玻璃纯碱年报年报明年房地产新房销售依旧偏弱，竣工端将继续承压下行，政策端对房地产难有支撑，房地产将对玻璃需求进一步拖累。由于新能源汽车补贴退坡，汽车对玻璃需求拉动增幅将放缓。天然气产线逐渐取代石油焦和煤制气产线是大势所趋，低成本产线逐渐被取代，行业平均成本不断抬升，成本区间下限上移，对于盘面的定价同样也有支撑。以天然气为主的潜在点火产线较多，这些产线复产主要看行业利润情况。湖北省的政策文件意味着以石油焦为主的玻璃产线，约有 9700 吨产能，2026

2、可能面临产线变更或冷修。需求下滑较为明确，供应变化有待进一步观察，玻璃成本支撑上移，预计明年玻璃价格运行区间为 1000-1500 元/吨。2026 年纯碱新产能预计将在一季度释放，产能将达到 4460 万吨。需求端，轻碱需求将稳中有升，重碱需求主要跟踪浮法玻璃行业产量变化情况，在高库存及房地产军工较差情况下，预计浮法玻璃供应增长空间有限随着新产能投产，纯碱供需将进一步宽松，价格可能在一季度破新低。价格低位时氨碱法生产企业将面临亏损压力，纯碱行业可能出清，这或将带动纯碱供需好转。预计明年纯碱价格运行区间为 1000-1500 元/吨。从成本曲线来看，明年玻璃预期或优于纯碱，可以考虑在 05 或

3、者 09 合约长线布局多玻璃空纯碱，风险点关注玻璃新产线点火、纯碱产能出清。玻璃指数走势图纯碱指数走势图市场年度基本数据（截止至 12.12）名称收盘持仓涨跌玻璃指数978201.53 万-26.36%纯碱指数1114184.58 万-22.64%投资咨询业务资格：陕证监许可201517 号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300联系电话：029-88211395请仔细阅读本文末尾的免责声明玻璃纯碱年报玻璃纯碱年报22025 年玻璃、纯碱行情回顾年玻璃、纯碱行情回顾玻璃行情回顾玻璃行情回顾图表 1 玻璃指数收盘价2025 年玻璃整体呈现震荡下行走势，整体可划分为

4、三大阶段：1-5 月下跌期、6-7 月大幅反弹期、7 月下旬-12 月震荡下行期。1 月份浮法玻璃企业冷修量增加，沙河地区投机需求较好，现货价格上升带动盘面价格走高。2 月玻璃期货价格震荡下行，春节期间玻璃厂生产正常进行，但需求大幅下滑，节后地产需求表现低迷，下游企业复产缓慢，导致春节后库存持续增加至高位水平，盘面持续下行至 3月中旬。3 月产销有所好转，带动多头情绪回暖，价格明显反弹，但受制于弱需求、高库存问题，价格难以维持在高位水平，随着产销走弱，盘面开始下行。4 月初中美加征关税，带动市场情绪悲观蔓延；地产需求持续低迷，深加工订单天数处于低位水平；05 合约仓单量高位，多项因素影响下，玻

5、璃盘面价格持续走弱。6 月玻璃价格阶段性见底反弹，但供需数据并无明显改善，主要是受煤炭价格反弹影响。资料来源：迈科期货投研服务中心东方财富期货图表 3 三峡玻璃 5mm 出厂价（元/吨）图表 2 华北地区 5mm 浮法玻璃价格（元/吨）资料来源：迈科期货投研服务中心 钢联资料来源：迈科期货投研服务中心 钢联玻璃纯碱年报玻璃纯碱年报37 月玻璃受国内“反内卷”政策刺激，玻璃期货价格快速上行，从而带动中下游补库，玻璃厂库存去化。随后“反内卷”情绪降温，7 月下旬玻璃期货价格突破 1400 元/吨关口后见顶回落，价格快速回调至 1100 元-1200 元/吨区间。下游消费旺季来临，9 月玻璃期货有所

6、反弹，终端需求环比改善，但同比仍处于低位水平，玻璃价格有所反弹但难以维持在高位，盘面随后开始下行。后续玻璃现货价格持续下跌叠加沙河地区煤改气落地，带动玻璃厂开始冷修，玻璃产量明显下滑，但需求端依旧较差，玻璃供需格局过剩，玻璃盘面持续下行。纯碱行情回顾纯碱行情回顾图表 4 纯碱指数收盘价2025 年纯碱呈现震荡下行走势，整体可划分为四大阶段：1-2 月震荡上行期、3-6 月下跌期、6 月中旬-7 月下旬快速反弹期、7 月下旬-12 月震荡下行期。2024 年 12 月下旬纯碱大厂开始检修，产量明显下滑，带动价格上行。浮法玻璃和光伏玻璃冷修较多，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。2 月纯碱先跌后涨，