食品饮料行业2022年中报总结：白酒、大众品均呈分化把握龙头经营韧性-220919（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 食品饮料食品饮料 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-09-19 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-5%-6%-3%相对收益 1%2%16%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）118 总市值（亿）59360 流通市值（亿）24554 市盈率（倍）38.69 市净率（倍）6.72 成分股总营收（亿）8967 成分股总净利润

2、（亿）1573 成分股资产负债率（%）35.02 Table_Report 相关报告 从量价维度看茅五泸竞争格局演绎-20220821 白酒总体稳健、大众品多重压力分化加剧-20220516 白酒 20 年复盘：白酒整体周期上行，关注次高端全国化机会-20211229 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 证券分析师：王铄证券分析师：王铄 执业证书编号：S0550522030004 13585842297 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 白酒、大众品均呈分化，把握龙头经营韧白酒、大众

3、品均呈分化，把握龙头经营韧性性 食品饮料行业食品饮料行业 2022 年年中报中报总结总结 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 白酒白酒：2022Q2 白酒产量 172.7 万千升，同比-5.99%。整体上来看，虽然受到疫情的影响白酒产销量有所下滑，但整体消费升级趋势依然明显，营收及利润仍然实现正增长。从 19 家白酒上市公司来看，2022Q2 白酒板块营业收入 700.6 亿元，同比增长 10.70%；利润 348.7 亿元，同比增长 12.28%，二季度实现收入、利润均同比正增长。啤酒：啤酒：2022Q2 A 股 7 家啤酒公司共实现营收 198.67 亿元/归母净利润32.20

4、 亿元，同比增长 6.88%/13.56%，尽管疫情有所影响，但啤酒不改高端化产业逻辑，吨价增幅依然明显，尽管包材等成本上涨显著，但企业通过结构升级及控费提效使得盈利能力持续改善，随着成本逐步高位回落，企业利润弹性空间有望进一步提升。调味品：调味品：2022Q2 调味品行业 A 股 10 家重点公司实现营收 109.3 亿元/归母净利润 22.7 亿元，同比增长 21%/27%。行业增速恢复双位数，主因低基数效应，叠加企业通过品类拓张及渠道拓张驱动增长。尽管成本端依然承压，但企业通过费用精准化投放等举措，行业净利率呈改善趋势。乳制品：乳制品：2022Q2 A 股 7 家乳制品重点公司实现营业收

5、入 453.5 亿元，同比增长 8.0%，净利润 30.4 亿元，同比增长 1.3%，乳制品需求相对 Q1 有所放缓，在疫情及淡季影响下，各品牌促销力度有所加大，行业集中化趋势不变，龙头伊利不断兑现奶粉改善逻辑，内生奶粉业务维持高增，此外各乳企仍积极探索新的结构增长点，发展路径走向差异化竞争。投资建议：投资建议：白酒方面，受短期深圳、成都等地疫情扰动，白酒中秋动销反馈相对平淡，高端表现优于次高端，国庆临近随着部分宴席回补，次高端仍有望追赶进度，SW 白酒指数 Q3 已回调 10%以上，基本面影响基本反映充分，大部分标的估值已具备较高安全边际，若四季度政策发力带动经济复苏，消费需求有望改善。Q3

6、 白酒各品牌预计延续分化加剧，首推业绩确定性最强的贵州茅台、山西汾酒及泸州老窖，此外重点推荐地产酒龙头古井贡酒、洋河股份。大众品方面，受消费力下滑、餐饮链承压等影响，需求仍呈缓慢复苏态势，但油脂、包材等上游成本已从高位逐步回落，成本端压力有望收窄，我们建议从消费场景修复、成本回落两个维度布局具备边际改善逻辑的困境反转类公司，并紧握在逆境中核心竞争力强化的龙头，推荐青岛啤酒、安琪酵母、安井食品等。风险提示：食品安全风险，疫情不可控风险。风险提示：食品安全风险，疫情不可控风险。Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS P