北路智控：煤矿智能化领军掘金千亿蓝海市场-220919（34页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 33 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 煤矿智能化领军，掘金千亿蓝海市场煤矿智能化领军，掘金千亿蓝海市场 北路智控（301195.SZ）投资价值分析报告2022.9.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 计算机行业首席 分析师 S1010517080002 丁奇丁奇 云基础设施行业 首席分析师 S1010519120003 潘儒琛潘儒琛 云应用分析师 S1010520110001 公司深耕煤矿信息化、智能化领域多年，拥有包括通信、监控、集控、装备配公司深耕煤矿信息化、智能化领域多年，拥有

2、包括通信、监控、集控、装备配套在内的四类产品体系，全面覆盖感知层套在内的四类产品体系，全面覆盖感知层/传输层传输层/智能应用与决策层，软硬件智能应用与决策层，软硬件融合能力突出。近年来，结合煤矿产业整体转型升级需求，国家政策持续推动融合能力突出。近年来，结合煤矿产业整体转型升级需求，国家政策持续推动煤矿智能化建设，预计与智能化相关的市场空间达到千亿级，为行业参与者提煤矿智能化建设，预计与智能化相关的市场空间达到千亿级，为行业参与者提供广阔的成长空间。公司凭借产品、技术、市场等方面优势，有望从竞争中脱供广阔的成长空间。公司凭借产品、技术、市场等方面优势，有望从竞争中脱颖而出，同时在募投项目建设的

3、推动下，依托产能提升、方向延伸、行业复制，颖而出，同时在募投项目建设的推动下，依托产能提升、方向延伸、行业复制，预计将进一步打开未来成长空间。预计将进一步打开未来成长空间。公司概况：智能矿山信息系统领军，助力煤炭行业降本增效。公司概况：智能矿山信息系统领军，助力煤炭行业降本增效。北路智控成立于2007 年，秉承“提高煤矿安全程度，提升煤矿工作效率，减轻矿工劳动强度”的发展理念，深耕煤矿信息化、智能化领域，客户包括国家能源集团、陕煤集团等大型煤矿企业以及郑煤机等煤矿装备企业。近年来，公司积极把握行业发展趋势，形成包括通信、监控、集控及装备配套在内的四大类系统的完善产品体系。平台构架方面，公司是国

4、内少数产品能够覆盖感知层、传输层、智能应用与决策层三大层级的智能矿山领先企业，软硬件融合能力突出。2018-2021年，公司营收复合增速超过 40%，体现行业需求旺盛与公司成长性突出，2021年实现营收 5.78 亿元，同比增长 32.69%；同时，公司净利率持续提升，2021年实现归母净利润 1.47 亿元，同比增 38.17%，净利率提升至 25.50%，反映持续提升的盈利能力。行业分析：煤矿智能化市场空间广阔，政策、需求持续催化渗透率提升。行业分析：煤矿智能化市场空间广阔，政策、需求持续催化渗透率提升。煤炭是我国能源体系的重要构成，根据煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见，至“十四五”末

5、，我国煤炭产量将保持稳定，同时伴随 2016 年以来推进的供给侧改革成效显现，行业效益逐步回暖。2020 年以来，国家出台关于加快煤矿智能化发展的指导意见等产业政策，要求至 2025 年，大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化，建成 1000 处以上智能化生产煤矿。我们认为，煤矿传统依靠人力、资金等重生产要素投入的发展路径遇阻，资源浪费、招工难、安全事故多发等问题有望催化煤矿智能化建设提速。结合国家能源局统计数据、安永（中国）测算数据以及行业内相关上市公司公告，预计我国煤矿智能化整体市场规模有望达到万亿级，其中与智能化相关的基础设施、软件系统市场规模约为 2000-3000 亿元，为煤矿智能化厂

6、商提供了广阔的发展空间。投资节奏上，我们预计“十四五”期间煤矿智能化相关基础设施、软件系统投资至少为500-1000 亿元，对应到每年为 100-200 亿元，中小型煤矿自发建设将为市场稳健增长提供保障。从竞争角度，厂商的产品交付及时性、系统开发能力、客户关系开拓能力、产品价格等要素成为关键。在单独披露智慧矿山相关业务收入数据的上市公司中，北路智控营收体量最大，体现在行业中的前列位置。公司优势：产品体系完备，系统融合能力突出，未来成长空间广阔。公司优势：产品体系完备，系统融合能力突出，未来成长空间广阔。公司产品体系完善，应用场景多样，通过统一标准、协议、接口等方式打通各类设备、系统的融合渠道，